昨夜今(jīn)晨(chén)，全球投资界“春晚”——伯克(kè)希尔(ěr)年度(dù)股东大会(huì)召开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月30日(rì)将满(mǎn)93岁的巴菲特(tè)和老搭档、已经99岁(suì)的芒格出(chū)席(xí)伯克希尔(ěr)哈撒韦年度股东大会的问(wèn)答环(huán)节(jié)。

　　本次大会召(zhào)开(kāi)时的宏观背景颇不平静：美国银行业动(dòng)荡不(bù)安(ān)，债务上限谈判僵持，经济(jì)徘徊于衰退的危险边(biān)缘，地缘政治冲突持续升温(wēn)，人工智能正带(dài)来重大(dà)的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣(shèng)”心态(tài)而来的投资者们热切(qiè)盼望聆听“奥马哈先(xiān)知”对大变革时代的点评和投资智慧(huì)。

　　大会召(zhào)开(kāi)前，伯克希尔哈撒韦发(fā)布一(yī)季度财报显示，第一季度(dù)净利润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美(měi)元(yuán)；第一季(jì)度营(yíng)收(shōu)853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一(yī)季度(dù)投资和(hé)衍生品收益为347.58亿(yì)美元，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先(xiān)来看看巴菲(fēi)特、芒(máng)格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持(chí)倒闭的硅谷(gǔ)银行“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，在硅谷银行倒闭后，监管(guǎn)机构必须做出赔偿所有储户的决(jué)定，因为不这样做可能会损害全(quán)球金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)回答一个问题时说，如(rú)果储户得不(bù)到补偿，它给美(měi)国经(jīng)济带(dài)来的后(hòu)果(guǒ)无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒(máng)格都认为，中美关系紧张对两国会造(zào)成不必要(yào)的伤害。芒格说：“美国和中(zhōng)国发生冲突(tū)是很愚蠢的(de)。我们应该做的就是和中国和睦相处(chù)。美国应该与中国大量开(kāi)展自由贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会(huì)有竞争(zhēng)，但(dàn)一直都需要判(pàn)断，如果没有对方回(huí)应，事(shì)情能有多大进步。两国都会有竞争力(lì)，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是(shì)二战以(yǐ)来最厉害的(de)一(yī)次

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，我(wǒ)们(men)大部分的事业(yè)，在今年报告的(de)营收都会比去(qù)年较低，这都(dōu)是因(yīn)为过去6个月(yuè)经济的不景气造成的(de)。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都经历了很(hěn)多的波动，这可能是二战以(yǐ)来最厉害的一次，二战的时候我们(men)没有办(bàn)法(fǎ)获(huò)得商品(pǐn)、货物，但是这一(yī)次的波动来自(zì)于另(lìng)外(wài)一(yī)个(gè)地方，他们可能在过去的6个月中出(chū)现了存货(huò)过多的情况，这不是(shì)说好像失(shī)业率、就业(yè)率的情(qíng)况造(zào)成的，但是现在(zài)的经济(jì)环境在这六个月(yuè)已经非常不一样了，而我们很多的经理人(rén)对(duì)于这(zhè)种情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那么(me)多卖不(bù)出去。现在(zài)我(wǒ)们才(cái)慢慢(màn)地(dì)让销售(shòu)情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已经结束”！巴菲特第一季度净(jìng)卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲(fēi)特说，他在(zài)第一(yī)季度是(shì)股票的净卖家。财报显示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出售了价(jià)值132亿美元的(de)股票，仅买入了28亿美(měi)元。净(jìng)卖出104亿(yì)美元股票。

　　这(zhè)些数(shù)据突显(xiǎn)出，巴菲特和他的长期得(dé)力助(zhù)手查理·芒格认为，当期的(de)估值没有吸引两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思力。自今年年初以来(lái)，该公司(sī)的现金储备(bèi)增加了20亿美元，达(dá)到1306亿(yì)美元，为2021年底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和(hé)经济(jì)放缓，投资(zī)者应(yīng)该降(jiàng)低对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴菲特对(duì)自(zì)己的企业做出了(le)悲观(guān)的预测：好(hǎo)日子可能已经结束(shù)。这位亿万富(fù)翁投资(zī)者预计，随着(zhe)经济(jì)低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大(dà)部分业务的(de)收益(yì)今年将下降。因(yīn)为在过去6个月左右的时间里，美国经济的“令(lìng)人难以置信的(de)增长时期”已经接(jiē)近(jìn)尾声。伯克(kè)希尔经常被视为经济(jì)健(jiàn)康状(zhuàng)况的代表，因为其(qí)业(yè)务范(fàn)围广泛，从铁路到电(diàn)力(lì)公(gōng)用事业和(hé)零(líng)售。巴菲特曾表示(shì)，伯(bó)克希尔哈撒韦公(gōng)司的成(chéng)功归(guī)功于(yú)过去几(jǐ)十年美国经济(jì)的惊人增(zēng)长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班人(rén)是(shì)阿贝尔

　　巴(bā)菲特(tè)指出，阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，但他还会与(yǔ)贾恩一起协(xié)商，做最后(hòu)的决策。公司传承在执行上(shàng)并不是这么简单，管理伯克希尔可能不仅需要现在的这五个下一代领导(dǎo)人，而是更多有(yǒu)能力的人。如(rú)果他们不能处(chù)理得当的(de)话，他就(jiù)不会(huì)将伯克希尔交给他们。他还补充，每(měi)一个(gè)公司的情况都不一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在(zài)伯克(kè)希(xī)尔内部都很支持阿贝(bèi)尔等高层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者提问：美(měi)联(lián)储现有的资产负债表规模是否令你(nǐ)担(dān)忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担(dān)心美(měi)联储(chǔ)，支持美联储(chǔ)压低通(tōng)胀率的使命(mìng)，他也不担心(xīn)美联储(chǔ)的资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)，尽管打(dǎ)趣(qù)称“那是(shì)一个很大的数字，而我喜欢(huān)看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联储资产负(fù)债表从(cóng)8000亿美元增(zēng)至2.2万亿(yì)美元(yuán)，就(jiù)让他想(xiǎng)到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他(tā)反(fǎn)对疯狂印钱令通胀暴(bào)涨，就(jiù)像二战刚结束(shù)时美国所经(jīng)历的那(nà)样。对(duì)此芒格(gé)也持(chí)相(xiāng)同观(guān)点，称(chēng)如果(guǒ)靠不断(duàn)印钱来解决短(duǎn)期问(wèn)题(tí)将会有负面的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲特表示(shì)，美国没有其他地方可以像(xiàng)二叠(dié)纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备。不过页(yè)岩油井的(de)衰败也很快，开井(jǐng)第(dì)一(yī)天(tiān)可能产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一(yī)年半就枯竭了(le)。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石油的管理(lǐ)层，对他们也很熟悉(xī)。西方石(shí)油(yóu)做(zuò)了很多好的事(shì)情，建(jiàn)了(le)很多新井还能盈(yíng)利。伯克希尔(ěr)并不(bù)会购(gòu)买(mǎi)西方石油的控股权，管理(lǐ)层已经很棒了。未来不确定是(shì)否会继续购买更多石油公司(sī)的股票，但对现在持股(gǔ)量很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美元(yuán)的储备货币地位

　　有投资者提(tí)问：美国大批发(fā)债(zhài)，美联储让债务(wù)货币化，中国巴西(xī)沙特等(děng)都在与美元脱钩，在这种环境下，美元(yuán)的货币储备(bèi)地位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特(tè)认(rèn)为，没有取代美(měi)元储备货币地位(wèi)的候选币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比(bǐ)美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔更了(le)解(jiě)形势(shì)，但(dàn)他无法控制财政政策。谁都不知道(dào)，一种纸(zhǐ)币能坚持用(yòng)多久才会失控，尤其是在这种货(huò)币是全(quán)球(qiú)储备货币的(de)时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很(hěn)容易，但应该非常(cháng)小(xiǎo)心。如(rú)果(guǒ)货(huò)币太多，一旦把(bǎ)通胀的(de)精灵从瓶子(zi)里放出(chū)来，就(jiù)很(hěn)难恢复，人们会对货币失去信(xìn)任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结(jié)果(guǒ)，反(fǎn)正不(bù)会(huì)是好结果。现在（大(dà)量发债）是一(yī)个非常政治化的决(jué)策。

　　芒格说，在某些(xiē)时候，通过印钞(chāo)赢得(dé)选票会适得(dé)其(qí)反。芒格在提到(dào)日本(běn)的货币政策和财政政策时说，日本(běn)用日元做了些奇怪(guài)的(de)事。对于日(rì)本实施的经济(jì)政策，日本人应该接(jiē)受并作出应对。巴菲特补充说，如(rú)果日元是储备货币，那些事(shì)不可能发生。巴菲(fēi)特说，他佩服日(rì)本，日本(běn)有一(yī)个更有凝(níng)聚力(lì)的社会，但美国不应(yīng)该效(xiào)仿日本。不断印(yìn)钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪(zhū)价持续(xù)低迷，国家研(yán)究(jiū)启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在(zài)供大于需(xū)的市场(chǎng)格局(jú)下，我国生猪价格整体偏弱(ruò)运行，期(qī)间最高仅涨至16元/公斤，最(zuì)低(dī)跌至14元/公(gōng)斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春节过后的猪价(jià)走势，记者(zhě)查询上甲数(shù)据梳理发现，2月中旬至3月(yuè)初(chū)期间，生猪价格曾出(chū)现一波企稳反弹，但(dàn)在(zài)涨(zhǎng)至16元/公斤后(hòu)再次振(zhèn)荡下跌，直至4月17日跌至今年(nián)低(dī)点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后(hòu)在五(wǔ)一假期前又略有回落。

　　在(zài)近(jìn)期(qī)生(shēng)猪价格低位运行的情况下，国家发改委于5月5日下午发(fā)布(bù)最新研究收(shōu)储的公告(gào)称(chēng)，据国家(jiā)发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国(guó)平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级(jí)预警(jǐng)区(qū)间。根据《完(wán)善政府猪肉储备调节机制(zhì) 做好(hǎo)猪(zhū)肉市(shì)场保(bǎo)供稳价工作预案》规定(dìng)，国家发改委会同有(yǒu)关部门研(yán)究适时启(qǐ)动年内(nèi)第二(èr)批中央冻猪肉储备收储(chǔ)工作(zuò)，推动生(shēng)猪(zhū)价格(gé)尽快回归合理区(qū)间。

　　在(zài)国家发改委发声后，生猪(zhū)期货市场(chǎng)预(yù)期走(zǒu)强，应(yīng)声上涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘(pán)，生猪期货(huò)主力合约两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思2307报(bào)收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪现货市场整(zhěng)体延(yán)续振荡下跌(diē)走势，价格(gé)无太大起色。徽商(shāng)期货生猪分析(xī)师尉(wèi)秀接受期货日报记者采(cǎi)访时表示，4月(yuè)来生(shēng)猪(zhū)现货(huò)价格呈先跌后涨再(zài)跌(diē)的振荡走(zǒu)势(shì)。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬，因需求缺乏明(míng)显利好，叠(dié)加散户逢(féng)高出栏心态增(zēng)强，利(lì)空生(shēng)猪价格，猪价振(zhèn)荡回落(luò)并在4月17日逼近春(chūn)节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后进入(rù)4月中(zhōng)下旬(xún)后，在相对(duì)较(jiào)低(dī)的猪价下，市(shì)场心态开始转变，养殖端低价(jià)惜售(shòu)情(qíng)绪强、二育(yù)询盘增加，支撑(chēng)价格(gé)止跌反弹，同(tóng)时(shí)冻品(pǐn)猪肉价格的相对(duì)优势也刺激贸易商从进口肉采购转向对国内冻(dòng)品猪肉采购，支撑屠宰企业(yè)分割入库意愿加大，再叠加(jiā)月底逢五一假期备货，猪肉终(zhōng)端需(xū)求(qiú)有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后(hòu)，较高的成本导致生猪二(èr)育入场转为谨慎(shèn)，屠企分割比例也有开收(shōu)敛，叠加(jiā)月末部分(fēn)集团(tuán)企业有提前出栏迹象(xiàng)，在缝节必跌(diē)的‘魔咒’下，月(yuè)末(mò)价(jià)格再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五(wǔ)一小长假期(qī)间，虽有(yǒu)节(jié)假日提振(zhèn)，但生(shēng)猪现货价格(gé)平均也仅有0.2元(yuán)/公斤的(de)涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品高级分析师徐(xú)盛告诉记(jì)者，目(mù)前生(shēng)猪(zhū)处(chù)于需求淡季，同时五一(yī)节前各养殖类上市公(gōng)司(sī)公布一季报显示其经营(yíng)数据纷纷亏损(sǔn)，若猪(zhū)价长(zhǎng)期(qī)维持低迷，养殖企业超(chāo)预期去产能(néng)将对(duì)行(xíng)业的发展不(bù)利，容易(yì)导致猪价(jià)的大起(qǐ)大落。在(zài)这个(gè)节(jié)点，国(guó)家发改委宣布收储，可以看(kàn)出国家对生(shēng)猪养殖行业健康发(fā)展的重视(shì)与呵护，有助(zhù)于提(tí)振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生(shēng)猪(zhū)期货盘面(miàn)随即作出反(fǎn)应(yīng)走多。从(cóng)收(shōu)储本身看(kàn)，不会带来实质性生猪(zhū)需求(qiú)的(de)增长。不(bù)过，倘(tǎng)若收(shōu)储调控长(zhǎng)期密集执行，叠(dié)加二育等利多因素共振，或会给(gěi)市(shì)场带(dài)来(lái)比较明显的利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨(mó)底(dǐ)何时结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀告诉记(jì)者，因生猪终端需求缺乏实(shí)质性(xìng)利(lì)好，短(duǎn)期内猪价(jià)或延续低位区(qū)间振荡走势。

　　具体从生猪需(xū)求端看，尉秀(xiù)表示(shì)，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数(shù)据(jù)，每年5月宰量(liàng)均有不同程度(dù)的提升，但也非猪(zhū)肉季节性消费旺季。

　　从供(gōng)给端看，据国家统计(jì)局最新数据(jù)，截至(zhì)今年(nián)一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏(lán)量(liàng)处于(yú)近五年同期高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀(xiù)告诉(sù)记者，虽然今(jīn)年一季度生猪存栏(lán)环(huán)比出现下跌(diē)，但同比依旧(jiù)增长，并(bìng)处于近9年同期相(xiāng)对高(gāo)位。

　　此(cǐ)外从(cóng)生猪产能变化来看，尉秀表(biǎo)示(shì)，据农业部监测，2023开年以(yǐ)来，国内(nèi)能(néng)繁母猪存栏已连续三个月下降(jiàng)，但下降幅度相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中(zhōng)3月全国(guó)能繁母猪(zhū)存栏量为4305万头(tóu)，环比(bǐ)下(xià)跌0.87％，较2022年同期(qī)增(zēng)加2.90％，依(yī)然高(gāo)于4100万头的正常产能调(diào)控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据(jù)，国(guó)内能繁母猪存(cún)栏自2022年(nián)11月(yuè)开始(shǐ)下滑，已经连(lián)续(xù)5个月(yuè)下滑，累计下(xià)降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期(qī)增加2.96％。“从不(bù)同(tóng)口径的统计数(shù)据可以看(kàn)出，生猪产能有继续回调(diào)走势，但截至3月降幅均有限(xiàn)。综合来看，当下(xià)产能基础(chǔ)依旧稳(wěn)固，生猪供(gōng)应充盈(yíng)，并(bìng)没有出现能够驱动(dòng)周期上行趋势的力(lì)量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶(jiē)段(duàn)性走低，二育补栏或会再(zài)次进场(chǎng)，带动猪价走(zǒu)高；但今年二次育(yù)肥进出场(chǎng)节(jié)奏切换加(jiā)快，需关注进出场节(jié)奏对猪(zhū)价(jià)的带动。此外受冬季猪病等(děng)影响(xiǎng)，今年2-3月有比(bǐ)较明显的小体重猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支(zhī)将(jiāng)在6月前后显现(xiàn)，对期货(huò)LH2307盘面的利多(duō)影响或(huò)许(xǔ)在(zài)5月份有体(tǐ)现。总(zǒng)的来看，5月(yuè)猪价价格(gé)重(zhòng)心或高于(yú)4月(yuè)，建议继续重点关(guān)注二次育肥、冻(dòng)品入库及(jí)收储带来的(de)情绪面影响。

　　方正中期(qī)饲(sì)料养殖板块研究员(yuán)宋从志认为，短期来(lái)看(kàn)，当前生(shēng)猪(zhū)整体屠宰量仍维(wéi)持高(gāo)位，并高于去年(nián)同期水平，出栏(lán)体重虽有连续回落，但(dàn)绝(jué)对(duì)体重仍(réng)在(zài)120kg以上，反映(yìng)上游(yóu)大(dà)猪仍在释放之中，二育增加导致大(dà)猪(zhū)仍有阶(jiē)段性出(chū)栏压力。尤(yóu)其(qí)去年6月份以来能繁母猪(zhū)环比增加带来的生猪出栏在5月(yuè)份(fèn)可能(néng)继续保持惯性增涨(zhǎng)。但(dàn)今年二(èr)季度开始生猪市场将逐步过度至季节性(xìng)旺(wàng)季，因此生猪近端现货价(jià)格大概率(lǜ)已在(zài)慢慢接近底部(bù)。

　　中长(zhǎng)期来(lái)看，尉(wèi)秀表示(shì)，下半年(nián)是生猪需求(qiú)的旺季，叠加能繁母猪的(de)调减在下半年会(huì)有一定程度的体(tǐ)现，价格重(zhòng)心或高(gāo)于上半年，2023年全年猪价的(de)高点(diǎn)有望在下(xià)半年形(xíng)成。

　　“我们认为(wèi)，上半年生猪供应压(yā)力(lì)最大的时间点有望逐步过去，叠加经济(jì)复苏、非(fēi)瘟带来仔猪存栏的损失(shī)以及猪肉收储，消费(fèi)端恢复(fù)后(hòu)下方(fāng)现货(huò)价(jià)格(gé)空(kōng)间有限并有望反弹。但(dàn)考虑到2022下半(bàn)年(nián)生猪养殖(zhí)利润偏高，能(néng)繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总(zǒng)体供应(yīng)有(yǒu)望逐步(bù)增加，全年(nián)猪价(jià)重心(xīn)仍将(jiāng)低于2022年，交易节奏的(de)把握(wò)将更为关键。”徐盛建议(yì)，长期投资者可以(yǐ)在养猪成本一带逐步择机入(rù)场(chǎng)买入(rù)生(shēng)猪(zhū)2307合约(yuē)，另外(wài)等反弹后逢(féng)高空2309合约(yuē)。

　　宋从志(zhì)表示，当前(qián)生猪期货(huò)2305合约(yuē)期(qī)现(xiàn)已在逐步回归(guī)，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩大(dà)，由于生(shēng)猪期价目前(qián)整体估值不高，后续(xù)在收储(chǔ)加持下，期价存在继续往(wǎng)上(shàng)修复的空间(jiān)。建议投资(zī)者在交易上可(kě)从(cóng)单边转为(wèi)观望(wàng)，边际(jì)上警惕(tì)饲(sì)料养殖板(bǎn)块集体(tǐ)估(gū)值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思