在股市(shì)高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月即将开(kāi)放的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产品成麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益(yì)基(jī)金(jīn)开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确(què)认时，基金的基(jī)金份(fèn)额(é)持有人数量不(bù)满200人(rén)或(huò)者(zhě)基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研究中心(xīn)高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开(kāi)基金大(dà)多(duō)成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而(ér)言(yán)，高点入(rù)市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布(bù)局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者利(lì)益，也可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司(sī)长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的投(tóu)资策略(lüè)、不同(tóng)投(tóu)资范(fàn)围的(de)基金收(shōu)益率差(chà)距较大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大(dà)规模(mó)给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理(lǐ)不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能(néng)会(huì)增加(jiā)错(cuò)判的(de)风险，对获取超(chāo)额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负(fù)责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在(zài)基金经理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和(hé)多(duō)元化的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定(dìng)的超额(é)收益(yì)。

　　事(shì)实(shí)上，随着定(dìng)期(qī)开(kāi)放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资者对于(yú)后续(xù)新发(fā)基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基(jī)金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施(shī)展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显优势(shì)，有利于(yú)为投资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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