在(zài)华尔街经济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际(jì)，大(dà)型基(jī)金经(jīng)理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多的(de)专业选股人(rén)士(shì)将资金(jīn)从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事(shì)业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时做(zuò)多(duō)和做空的对(duì)冲(chōng)基(jī)金已将其周期性(xìng)股票(piào)与防(fáng)御性股票的(de)比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对(duì)周(zhōu)期(qī)性公司(这(zhè)些公司(sī)的命(mìng)运取(qǔ)决于商业(yè)周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪(xù使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思)仍在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示(shì)，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年(nián)式(shì)的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现(xiàn)软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位(wèi)数(shù)据进(jìn)一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人(rén)士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示(shì)，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号(hào)配置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因(yīn)于那些(xiē)对(duì)价格不(bù)敏感的量(liàng)化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期(qī)的经(jīng)济数据和企业财报也(yě)提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备而(ér)采取防御(yù)措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramani使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思an发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会(huì)在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学(xué)家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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