北(běi)京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自(zì)全(quán)球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人(rén)会放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在(zài)产业链(liàn)中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉guǒ)当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是(shì)在(zài)最初(chū)觉得(dé)走(zǒu)对了(le)方向，但后(hòu)来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客流量减少了(le)，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的(de)事(shì)情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了(le)微软对其的(de)收购(gòu)？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门(mén)积极(jí)地进行了合(hé)作，但这并不代表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势会(huì)如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测(cè)，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美(měi)元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有(yǒu)机(jī)会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生(shēng)意，而(ér)苹(píng)果的商业模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一部(bù)手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提(tí)问，想了解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度(dù)内快速买入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来(lái)，目前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要(yào)高估(gū)就能(néng)成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可能的目(mù)标。我们的不同(tóng)之处(chù)在(zài)于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不(bù)想要(yào)那(nà)么多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新(xīn)能源(yuán)和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利(lì)·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临(lín)来自世界各(gè)地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车(chē)不是(shì)一(yī)个吸(xī)引人的(de)行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来(lái)了巨大的(de)成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人(rén)可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并(bìng)不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可(kě)以改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类(lèi)的思(sī)维(wéi)和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益的(de)机(jī)会(huì)在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投(tóu)资机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一(yī)些环境方(fāng)面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源(yuán)的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事业公(gōng)司，我们(men)希望能(néng)够在全(quán)国(guó)的每一(yī)个(gè)州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我们(men)的目标进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩(jì)，但这(zhè)个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件会带来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入(rù)混乱(luàn)一(yī)样(yàng)。他(tā)判(pàn)断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生(shēng)了(le)很大变(biàn)化(huà)。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们(men)做了一件非常明智的事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保证金要(yào)求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了(le)财政(zhèng)问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储失(shī)职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储，“他们(men)无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其(qí)职(zhí)能(néng)。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我(w新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉ǒ)们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购买(mǎi)了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等(děng)等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样(yàng)的(de)新发(fā)明，但(dàn)它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知道(dào)会(huì)发(fā)生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担(dān)的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多(duō)银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不(bù)错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没(méi)人(rén)能(néng)理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完(wán)全控制(zhì)我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)这不(bù)是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公(gōng)司，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技(jì)术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少了前一(yī)年的(de)保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷(dài)款(kuǎn)等一(yī)系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期(qī)运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路(lù)公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时(shí)间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情和(hé)供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临(lín)劳工问题和(hé)其他一些问题(tí)。我们(men)的团队优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达(dá)到某(mǒu)一(yī)运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为(wèi)一个(gè)没有感情的人(rén)，但(dàn)肯定(dìng)想在(zài)做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿(yì)美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们一样(yàng)达成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家(jiā)好公司面(miàn)临(lín)被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要(yào)足(zú)够的(de)资(zī)金。但我们的(de)股东(dōng)可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短(duǎn)期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是(shì)，永远拥有一(yī)个美(měi)好(hǎo)的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但我们(men)确(què)实找到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在(zài)试图(tú)洞悉的是消费者的(de)行为，我们不(bù)能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的(de)工作(zuò)，当然(rán)现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去(qù)管理更(gèng)多(duō)的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的(de)建议，但格雷格是做出(chū)最(zuì)终决定的那个人。未来(lái)我们还(hái)需(xū)要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的(de)业(yè)务。如果这些人不足(zú)够(gòu)聪明(míng)，我(wǒ)们是绝(jué)不会(huì)让(ràng)他们接替我们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十(shí)大(dà)最(zuì)佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试(shì)改变一个(gè)体系(xì)，而总是会(huì)去改善(shàn)一(yī)个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没有那(nà)么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合(hé)作(zuò)的机会。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷(léi)厄(è)姆1949年写下的(de)书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一个(gè)国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往记录(lù)已经说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多，也(yě)仍然可以在国家的(de)经济中(zhōng)投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在(zài)相(xiāng)同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计(jì)划框架(jià)，我会(huì)继(jì)续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么不(bù)通过回购来提(tí)升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票(piào)回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路(lù)就(jiù)清(qīng)晰了(le)

　　在回(huí)答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时(shí)，巴菲特(tè)说(shuō)，在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他(tā)们(men)谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)观(guān)察过(guò)很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不同时期(qī)来做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些(xiē)人(rén)完全不向(xiàng)他(tā)们(men)的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的(de)成长阶段，让他们(men)知(zhī)道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　3新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉8.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如(rú)花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量(liàng)的人和活(huó)动；要活(huó)到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做(zuò)不(bù)到(dào)，成(chéng)功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难(nán)，我们(men)都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需(xū)要(yào)约5分钟的(de)路(lù)程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一(yī)些非(fēi)常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还(hái)不(bù)时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一(yī)本书(shū)在其(qí)领(lǐng)域里具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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