5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块周(zh柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹ōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步(bù)较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程(chéng)中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不及(jí)预(yù)期；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全(quán)球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数(shù)出现(xiàn)了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹ng>

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板块价(jià)值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人士也(yě)表(biǎo)示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹)带来了新(xīn)的需求(qiú)增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑(jí)支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历(lì)史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都是(shì)以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在(zài)经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人(rén)类社(shè)会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带(dài)来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方(fāng)面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了(le)坚实(shí)的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将(jiāng)会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱(qū)动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储(chǔ)作为(wèi)半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变(biàn)化(huà)综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。