国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行公(gōng)布其第(dì)一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下(xià)来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来(lái)自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的(de)官员正在与其他(tā)银(yín)行进行协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确(què)定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来(lái)一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)还被(bèi)评为(wèi)令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行(xíng)适(shì)用标(biāo)准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限的(de)银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)应要求更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银(yín)行的(de)资本要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bā邵阳学院是几本大学ng)援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回(huí)针对(duì)乌农(nóng)产(chǎn)品的(de)单(dān)边措施。从欧(ōu邵阳学院是几本大学)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成(chéng)员(yuán)国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一(yī)步(bù)确(què)保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新(xīn)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来(lái)看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上(shàng)削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他(tā)也(yě)表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储(chǔ)来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无(wú)最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市(shì)场(chǎng)还(hái)是(shì)权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月(yuè)及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临(lín)涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来看(kàn)，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要(yào)是，市(shì)场和(hé)美(měi)联储对于后续(xù)货币政策之间的(de)预(yù)期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业(yè)人(rén)数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联(lián)储货(huò)币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观(guān)预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易(yì)涨难(nán)跌(diē)。”吴(wú)梓杰表邵阳学院是几本大学(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形(xíng)成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市(shì)场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行(xíng)业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一(yī)关(guān)键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给(gěi)出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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