5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国(七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和(hé)客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游需(xū)求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额(é)提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济(jì)体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也(yě)会(huì)更(gèng)加依赖数(shù)字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行业(yè)估值(zhí)处于(yú)底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数(shù)出现(x七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数iàn)了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个股(gǔ)的股(gǔ)价其(qí)实是(shì)过(guò)度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新(xīn)的需求(qiú)增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的(de)中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估(gū)值波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破(pò)，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人(rén)类(lèi)历史经历了(le)三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的(de)人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机(jī)会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料(liào)国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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