近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度(dù)商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商品期货(huò)基金在一季报(bào)中均提(tí)及，本(běn)期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本(běn)期(qī)公允价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截至3月(yu提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好è)底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gō提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好ng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资(zī)产净值(zhí)分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基(jī)金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下跌提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好，引领国(guó)内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报(bào)告期内基金投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处(chù)于振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白(bái)银工业(yè)属(shǔ)性(xìng)及美(měi)联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以(yǐ)来，美(měi)联储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银(yín)比价(jià)的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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