射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触(chù)底回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是(shì)射(shè)频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市(shì)场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)业(yè)务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效trong>

　　公开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额(é)研(yán)发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规模(mó)的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两(liǎng)欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续(xù)加(jiā)注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身(shēn)的(de)利润空(kōng)间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来(lái)每个(gè)射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的(de)市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。