本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风(fēng)险输入(rù)。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中数学中e等于多少，高中数学中e等于多少国股票(piào)评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美联储利(lì)率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际(jì)存(cún)款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利(lì)增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字头(tóu)指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳(yáng)。其(qí)市盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看(kàn)，让央企国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市净率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前(qián)总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘(pán数学中e等于多少，高中数学中e等于多少)+次新+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同(tóng)步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技(jì)股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　数学中e等于多少，高中数学中e等于多少进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后(hòu)市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大。

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