尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo) 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整(zhěng)幅(fú)度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历(lì)史的(de)调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一(yī)季报披露结束后，假设(shè)按此速度(dù)再调(diào)整(zhěng)一(yī)段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大(dà)产(chǎn)业趋(qū)势(shì)以及政府支(zhī)持力(lì)度进(jìn)一步加(jiā)大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗），要么(me)计(jì)算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电(diàn)子(zi)行业(yè)有(yǒu)望体现出(chū)相(xiāng)对优势(shì)。

　　从(cóng)细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明(míng)显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报(bào)同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节(jié)，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速(sù)光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普(pǔ)通服(fú)务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日(rì)研(yán)报同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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