作者(zhě)：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年(nián)5月11日，国家(jiā)统计(jì)局公布了4月(yuè)份的(de)通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格(gé)同(tóng)比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比(bǐ)涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降(jiàng)，出(chū)行价(jià)格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需(xū)要担心通缩(suō)的时候？我们认为“通(tōng)缩论”言过(guò)其实(shí)：一方面(miàn)，今年初以来核心CPI有所反弹，意(yì)味着通(tōng)缩(suō)压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济仍(réng)在温(wēn)和修复(fù)。下半(bàn)年随(suí)着生猪价格筑底回升、消费需(xū)求逐(zhú)步回暖，物价(jià)水(shuǐ)平有望回归正常(cháng)水平，通缩和通(tōng)胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩(suō)言过其实，关(guān)注核心通(tōng)胀

　　以下是(shì)正文

　　食(shí)品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构(gòu)上(shàng)看(kàn)，食品项仍是主要(yào)拖累，4月食品价(jià)格环比下(xià)降1％、非食(shí)品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和(hé)能源后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食(shí)品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累。受(shòu)受(shòu)生猪(zhū)产能充足以(yǐ)及消(xiāo)费淡季影(yǐng)响，猪肉价格(gé)环(huán)比续(xù)降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果大量上市(shì)，带动(dòng)价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出(chū)行需求带动(dòng)旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国内油价下降影响，交通工具及交通工(gōng)具(jù)用燃料价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国(guó)内(nèi)外市场需求(qiú)表现偏弱(ruò)及国际大(dà)宗商(shāng)品价格波(bō)动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数的(de)影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。国内生产资料、生(shēng)活资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油(yóu)价格波动带动国内油煤(méi)加(jiā)工、化学原料及制(zhì)品相(xiāng)关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内(nèi)需求表现不(bù)及预期影(yǐng)响，黑金(jīn)采选(xuǎn)及冶炼、有色(sè)采选相关行业价格(gé)结束(shù)自去年底(dǐ)以(yǐ)来的强势表现，环比(bǐ)分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继(jì)持续释放、供给(gěi)相对充足(zú)的(de)影(yǐng)响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低(dī)水平，离(lí)转(zhuǎn)负(fù)仅一步(bù)之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的(de)时候？我(wǒ)们认为，应当理性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史(shǐ)低位(wèi)，但今年(nián)初以来(lái)有(yǒu)所反弹，意味着通缩压(yā)力(lì)正在逐步缓解；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环(huán)比(bǐ)走势均处于正(zhèng)常波(bō)动(dòng)区间(jiān)，也指向当前(qián)经济(jì)仍在温(wēn)和修复。往前看，去年(nián)二(èr)、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或(huò)对今年后(hòu)续(xù)CPI同比读(dú)数持(chí)续造成扰动。我(wǒ)们认为，应更多关注环比变动(dòng)情况以及核心CPI的(de)走势。而随(suí)着(zhe)下半年(nián)生猪需求的(de)回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工(gōng)作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半年物(wù)价水平有望逐步回归至正常(cháng)水平(píng)、整(zhěng)体将保持温和上涨态势，通(tōng)缩和通胀均(jūn)不构成(chéng)当前(qián)经济的主要矛盾。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思