私募(mù)基金运作即将迎来更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证券投(tóu)资基金(jīn)业(yè)协会（下称(chēng)中基(jī)协(xié)）就起草的《私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金运(yùn)作指引》（下(xià)称《运(yùn)作指引(yǐn)》）向社会公开征求意见(jiàn)。

　　自(zì)2013年6月证(zhèng)券投(tóu)资基金法将(jiāng)私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)纳入统一规(guī)范，中基协实施(shī)登记备案以来，我国私募证券投资基金行业发展(zhǎn)迅(xùn)速，规(guī)模(mó)不断增加。截至2022年年末(mò)，中基协已登记私募证券投资基金(jīn)管理人9000余家，存续私募证券投资基(jī)金9.3万只，规模(mó)5.6万亿元。私募证券投(tóu)资(zī)基金交(jiāo)易策略(lüè)逐步(bù)多元(yuán)化(huà)，交易活跃，投资资产(chǎn)覆盖股(gǔ)票(piào)、基金(jīn)、债券和场内外衍生(shēng)品(pǐn)，已经成为资本市场重要的机构投(tóu)资(zī)者(zhě)之一。中基协(xié)结合私募证(zhèng)券投(tóu)资基金行业实(shí)践(jiàn)，坚(jiān)持规范(fàn)发展和问(wèn)题导向，起草形成《运作指引》，明确底线要求，针对重点问题予以规范(fàn)，完(wán)善私募证券投资(zī)基金(jīn)运作规(guī)则体(tǐ)系(xì)。

　　本次征求意见的《运作指引》共计三十二条(tiáo)，对私募证券(quàn)投(tóu)资基金募集、投资、运作管理等环(huán)节提出了规范要(yào)求。具(jù)体(tǐ)来看：

　　募(mù)集要(yào)求方面，在(zài)募集及(jí)存续(xù)门槛(kǎn)要求上(shàng)，明确私募证券投资基金初始募集及存续规模不(bù)得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了修(xiū)订后(hòu)的《私募投资基金登记(jì)备(bèi)案办法》（下称《备案办法》）及(jí)配套指引，进一步明确(què)了私募(mù)登(dēng)记备案(àn)标准(zhǔn)，其中就(jiù)提(tí)出私募证券基金(jīn)初始实缴(jiǎo)募集资(zī)金规模不低于1000万元人民币。此次《运作指引》的相关要求与《备案(àn)办法》衔接。

　　但引发市场热议的是(shì)，基金合同(tóng)中应当明确(què)约(yuē)定(dìng)，除市场(chǎng)波动导致净值变化外，连续60个交易(yì)日(rì)出现基金资产净(jìng)值低于1000万元人民币(bì)的，该私募证券投资基金进入清(qīng)算流程(chéng)。

　　有行业人士认为(wèi)，《运作指引》在衔接《备案办(bàn)法》募(mù)集规模的(de)基(jī)础上，增加了存续要求，这可以有(yǒu)效避免《备案办(bàn)法》出台后，通(tōng)过募集资(zī)金后再(zài)赎回的方式备案的“壳基金”。此外(wài)，这也体现行业的(de)“扶强除(chú)劣”趋势(shì)，中(zhōng)小规模的(de)私募生存(cún)难度(dù)越来(lái)越大。

　　申(shēn)赎管理上，为加强流动性(xìng)风险管理，《运作(zuò)指引》要求(qiú)私募证券投资基金开(kāi)放申(shēn)赎(shú)频率不得高(gāo)于(yú)每月一次。为(wèi)引导投资者理性投资、长期投(tóu)资，《运作指引》明确基金合同(tóng)应当约定投(tóu)资者不少于(yú)6个月的份(fèn)额锁(suǒ)定期安排(pái)。

　　投(tóu)资要求(qiú)方(fāng)面，在(zài)组合投(tóu)资要求上，为引导私募证券投资基(jī)金(jīn)管理人提升专(zhuān)业投(tóu)资(zī)能力(lì)，组合投(tóu)资、分散风险，要求(qiú)私募(mù)证券(quàn)投资基金采(cǎi)取资产组合的方式进行投(tóu)资。单只私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金投资于同一资产的资金，不(bù)得超过该基金净资(zī)产的25％；同一私募基金管理(lǐ)人管(guǎn)理的全部(bù)私募证(zhèng)券投资基金投资(zī)于同一资产(chǎn)的(de)资金，不得(dé)超过该(gāi)资产(chǎn)的25％。银行(xíng)活期存款、国债、中(zhōng)央银行票(piào)据、政策性金融(róng)债、地方政(zhèng)府债券、公开(kāi)募集基金(jīn)等(děng)中国证(zhèng)监会、协会认(rèn)可的(de)投资品种(zhǒng)除外。

　　《运(yùn)作指引》还明确(què)禁止多(duō)层嵌套，要求私募(mù)证券(quàn)投资基金架构(gòu)应当清(qīng)晰、透明(míng)，不得通过设置(zhì)复杂架(jià)构(gòu)、多层嵌套等方式规避(bì)监管要求。私(sī)募证券投资(zī)基金投资于(yú)其他私募证券投资基(jī)金或者金融机(jī)构发行的资产管理产品的，应当明确约定所(suǒ)投资(zī)的私募证券投资基金或者资产管(guǎn)理产品不再投(tóu)资除公开募(mù)集基金以外的其他私募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)或(huò)者资产管理产品。

　　在场外衍生品投资要求上，明(míng)确私募(mù)基金应当以(yǐ)风(fēng)险(xiǎn)管理、资产(chǎn)配(pèi)置为目标开展衍生(shēng)品交易，不(bù)得将衍(yǎn)生品交易异(yì)化为股(gǔ)票、债券(quàn)等场内标的的杠杆(gān)融资工具，不得为(wèi)不适格投资者(zhě)提供通道服(fú)务，提出集(jí)中(zhōng)度、杠杆等(děng)要求(qiú)。

　　运作管理要(yào)求方(fāng)面，要(yào)求私募证(zhèng)券投资基(jī)金管理人建立(lì)健全内部制度，遵循投(tóu)资者利益优先与公平交(jiāo)易原(yuán)则，防范利益输送。对量(liàng)化私募证券投资基金在交易系统安全(quán)、异常交易(yì)监(jiān)控、内部管(guǎn)理、资(zī)料保存(cún)、产品(pǐn)命名等方面提(tí)出规范要求。进一步细化对私募证券(quàn)投资(zī)基金投(tóu)资运(yùn)作（如(rú)衍生品(pǐn)、境外(wài)资(zī)产(chǎn)等特(tè)殊交(jiāo)易）的信息披露要求。

　　同时，《运作(zuò)指引》明确不同规模私募证(zhèng)券投资(zī)基金管理人和(hé)私(sī)募证券投资基金信(xìn)息报送工作要求。

　　《运作指引》还要求规(guī)模以上私募证券(quàn)投资基金管理(lǐ)人(rén)定(dìng)期开(kāi)展压(yā)力测试(shì)、建(jiàn)立风(fēng)险准(zhǔn)备金制度等。具体来(lái)看，同一实际控(kòng)制人控制的私募基金管理人在最(zuì)近一年(nián)度末(mò)合计基金管理规(guī)模在(zài)20亿(yì)元以上(shàng)的，应当(dāng)持续建(jiàn)立(lì)健全(quán)流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)监(jiān)测、预警与应急(jí)处置、关于预警线与止(zhǐ)损线的风险(xiǎn)管理制(zhì)度，每季度至少进行一次(cì)压力测试(shì)。私募基金(jīn)管理人应当结(jié)合市场状况和(hé)自身(shēn)管理能(néng)力制(zhì)定(dìng)并(bìng)持续更新流动(dòng)性风险应(yīng)急(jí)预(yù)案(àn)，明确(què)预案(àn)触发情景、应急(jí)程序与措施(shī)等。

　　《运作(zuò)指(zhǐ)引》明确禁止通道(dào)业务，私(sī)募基金管理人应当对投资者资金来源的合规性进(jìn)行审查，不(bù)得由(yóu)投资(zī)者或其指定第三方下(xià)达(dá)投资(zī)指令(lìng)或者自行负(fù)责投资运作，不得为金融机构(gòu)、其他私募基金(jīn)管理人，金融(róng)机(jī)构资(zī)产管(guǎn)理产品以及其(qí)他私募基金提供规避(bì)投(tóu)资范围、杠(gāng)杆约(yuē)束、投资者门(mén)槛等监管要(yào)求(qiú)的通道(dào)服务(wù)。

　　一位私募人士向期货(huò)日报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，综合来看，私募监管(guǎn)的实际(jì)标准在(zài)向金融(róng)机构(gòu)管理标准看齐，《运作指引》如果按目前征求意(yì)见稿(gǎo)的水平落(luò)实，执行后(hòu)会快速抹(mǒ)平(píng)私募(mù)基(jī)金(jīn)相对其(qí)他资(zī)管(guǎn)产品的灵活(huó)度，让资金方(fāng)的投放偏好回到策略表现及管理人的整(zhěng)体(tǐ)运营和服务水平(píng)上，而非政(zhèng)策监管红利。这将更有利于行业的健(jiàn)康发展，回归(guī)管理本源(yuán)。

　　不过，《运作指引》也给予了过渡期安排。

　　中基协表(biǎo)示(shì)，《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》施行后，新备案(àn)的私募证券(quàn)投资基金按照《运作指引》要求执行。同时为减少新老基金的套利空间，对存量基金针(zhēn)对不同情况(kuàng)提(tí)出差异(yì)化整改(gǎi)要(yào)求，并对重(zhòng)点条款的整改给予充分过渡期(qī)安排(pái)：

　　对于违反(fǎn)投资范(fàn)围要(yào)求、开展(zhǎn)通道业务、不(bù)符合(hé)最低存续规模等触及底线要(yào)求的存量基金，《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》施行后不得新增募(mù)集规模及投资者，不(bù)得展期，新(xīn)增投(tóu)资(zī)活动(dòng)获得须(xū)符合(hé)《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求，合同到期后予以清算；

　　对于(yú)不符合(hé)《运作指引》中关于投(tóu)资集中度(dù)、嵌套层数(shù)、杠(gāng)杆比例、债(蝴蝶会采蜜吗zhài)券及衍生品交易等投资要求的，给(gěi)予12个月(yuè)整改过渡期，不(bù)强制要求(qiú)修改基金合同；

　　对于《运作指引》实施(shī)后存量基金新募集的(de)投资者要求(qiú)设置不(bù)少于(yú)6个月的份额锁定期；

　　对于(yú)存量基金发生基金合同变更的，变更后内容应当符(fú)合《运作指引》要求；基金合同存续(xù)期限发生变化的，应当(dāng)按照《运(yùn)作指引》修改基金合同；

　　对于(yú)存量基金中无固定存续(xù)蝴蝶会采蜜吗期限(xiàn)的私募证券投资基金(jīn)，要求(qiú)在《运作指(zhǐ)引》施行(xíng)后12个月内，修改基(jī)金合同，约定明确(què)的(de)基(jī)金存续期，以促(cù)进目前存量永续基金(jīn)限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 蝴蝶会采蜜吗