近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布(bù)了(le)一(yī)季报。在一季度(dù)商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在(zài)一(yī)季报中均提及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利(lì)息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工期姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF也(yě)超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外(wài)，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为，主要(yào)原因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是(s姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼hì)豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而(ér)今年(nián)由于(yú)生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作分(fēn)析，国(guó)投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联(lián)储加息预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的波(bō)动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧(ōu)美银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金(jīn)融(róng)体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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