金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天(tiān)市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上市(shì)的白酒股(gǔ)，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发(fā)售(shòu)获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资(zī)者，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿(一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖yì)美元，两(liǎng)次成本(běn)分(fēn)别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中国(guó)第(dì)四(sì)大(dà)民营白酒公司(sī)，以及中国白(bái)酒行(xíng)业(yè)中提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直(zhí)接原因之一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)销售及(jí)经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公(gōng)司存(cún)货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解(jiě)释称大(dà)部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针(zhēn)对(duì)其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在(zài)湖南醴陵的(de)一个普通农(nóng)村(cūn)家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至(zhì)新华(huá)联(lián)集团(tuán)董事(shì)、董事(shì)局副(fù)主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开(kāi)启(qǐ)了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液(yè)签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工(gōng)模(mó)式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金(jīn)东(dōng)集团(tuán)旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六(liù)福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化(huà)旅游、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也(yě)一举成为(wèi)湖南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业颇为(wèi)知名(míng)的(de)盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增(zēng)长或(huò)0增长、利(lì)润低(dī)增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的(de)分(fēn)水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有太(tài)受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下(xià)降；二(èr)是名酒企业(yè)都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心(xīn)下(xià)移，和(hé)地(dì)方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是100块钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原因(yīn)在于城市化，大部分劳动(dòng)人口(kǒu)从农村(cūn)转移到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前(qián)和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产(chǎn)品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让(ràng)我(wǒ)们拭(shì)目(mù)以待(dài)。

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