如果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和(hé)期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多平(píng)时不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远低于美(měi)国科(kē)技(jì)股(gǔ)的(de)情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原因还源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准的提高(gāo)，以及(jí)企业部(bù)门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截(jié)至今(jīn)年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的(de)股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在(zài)近期公布(bù)财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购(gòu)规模将(jiāng)进(jìn)一(yī)步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和(hé)日本(běn)相对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其(qí)大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过(guò)临(lín)界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票(piào)回购和估(gū)值仍(réng)处(chù)于(yú)低(dī)位吸引了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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