财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业的(de)“兵家必(bì)争之地”，而(ér)年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速(sù)也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河(hé)和西(xī)藏发展在(zài)内(nèi)的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复(fù)苏，叠(dié)加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌(diē)超三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世(shì)纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙(sūn)山(shān)山4月24日(rì)发(fā)布的研报(bào)罗列五大巨(jù)头的具体市场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部企业(yè)将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产唯一(yī)平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？士指出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此前多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难(nán)见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业(yè)链(liàn)中游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材(cái)料(liào)；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量(liàng)高(gāo)增，提价(jià)区域由部(bù)分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力(lì) 高(gāo)端化势能锐(ruì)不(bù)可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持纯生系(xì)及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应(yīng)，预计公(gōng)司全年(nián)业绩(jì)将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正式完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利(lì)润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新(xīn)零售(shòu)业态的(de)落地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡(cài)雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一(yī)步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业(yè)格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场景布局多(duō)元化(huà)企业，将更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力(lì)，并有望成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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