银行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久，第一(yī)共和银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经(jīng)历(lì)至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新(xīn)低，市值一度跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国(guó)《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银(yín)行已在为(wèi)其部分业务(wù)寻找(zhǎo)买家，但潜(qián)在(zài)的收购方担心承担过多风险。目前(qián)可能的解决(jué)方(fāng)案是，向近期(qī)曾为(wèi)第(dì)一共和银(yín)行注资300亿(yì)美元的大型(xíng)银行(xíng)寻求帮助(zhù)，或(huò)者由美(měi)国(guó)联邦(bāng)存款保险公司(sī)接(jiē)管该银行，并为所有存款提(tí)供(gōng)政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国财政部无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他(tā)目(mù)前不知道这家(jiā)银行(xíng)能(néng)否在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司是否(fǒu)会对此家(jiā)银(yín)行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决(jué)方案(àn)（可能是(shì)联(lián)邦存款保险公司的接管）目前(qián)正变(biàn)得(dé)越来越有可能，因为第一(yī)共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报(bào)告显示美国上(shàng)周原油库存降幅大于(yú)预期，由于(yú)市场消化了(le)疲弱的美国经济数据，对美国经济(jì)衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延(yán)续前一交易日(rì)的跌势(shì)，目前已(yǐ)经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘(pán)，第(dì)一共和银(yín)行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制(zhì)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低(dī)迷(mí)而减(jiǎn)产带来(lái)的(de)价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不(bù)断，让(ràng)美联储5月的(de)加息路(lù)径变(biàn)得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍(réng)然(rán)高(gāo)企(qǐ)的通胀，一(yī)边是(shì)银行系(xì)统危机以及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾(mái)，美联(lián)储会(huì)如何(hé)选择，无疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇看来，对于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策，大概率还(hái)是(shì)维持(chí)加息的大方向，只(zhǐ)不过加息力(lì)度(dù)会(huì)维持25个基点(diǎn)，不会(huì)像(xiàng)去年那样以50个基点的大力(lì)度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘(zhān)性，当前核心通(tōng)胀增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价(jià)格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行业危机引发了经济(jì)减速，但是(shì)据我们测算当前(qián)美(měi)国私人部门资产负债表受冲击的(de)影响大约(yuē)将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不至(zhì)于(yú)引发美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加息的经验(yàn)来看(kàn)，高(gāo)通胀下的美联储加息并不(bù)会因经济减速(sù)而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国地(dì)区银行(xíng)担忧(yōu)引(yǐn)发(fā)银(yín)行股大跌，但由于当前美国商业(yè)银行(xíng)危机主要(yào)是资产负责(zé)错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机时那样的(de)产品层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危(wēi)机爆发时(shí)过渡(dù)去杠(gāng)杆，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风(fēng)险暂(zàn)难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分(fēn)析师(shī)赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行(xíng)业(yè)“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风(fēng)险的可能性是较小的，基于(yú)此(cǐ)，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的事件来(lái)看(kàn)，政(zhèng)策部门应对(duì)危机的速度和积(jī)极性非常高，在(zài)这种形式(shì)下，去押(yā)注系统性风(fēng)险(xiǎn)发生(shēng)概率比较(jiào)低的。对于通(tōng)胀率，当前市场(chǎng)主流的预测(cè)对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是(shì)出现了几乎失控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构或(huò)者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀(zhàng)水平预测(cè)下，美联储(chǔ)是不(bù)会(huì)在(zài)7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对(duì)于美(měi)国通胀将从几十年来的最(zuì)高水平进一步回(huí)落多少这(zhè)一争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球(qiú)投资和西部信托等公司认为，美(měi)联储和(hé)其(qí)他央行将(jiāng)在加息(xī)方(fāng)面取得(dé)胜利，即使这意味着继续加息(xī)、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他央(yāng)行的(de)政策制(zhì)定者是否真的愿意冒让(ràng)数百万(wàn)人失业(yè)的风(fēng)险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，4月(yuè)美国消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)指数降至(zhì)了(le)101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从美(měi)国居民消(xiāo)费(fèi)来看，高利(lì)率和银行(xíng)业信贷收紧(jǐn)导致消费者信(xìn)心(xīn)指数下降，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓是确(què)定性(xìng)事件，说明未来美国经(jīng)济继续减(jiǎn)速(sù)也是大(dà)概率事件。然而(ér)，由于(yú)美国居民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还(hái)是(shì)维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避险(xiǎn)情绪(xù)短期虽(suī)有升温，但不至于出发市(shì)场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和反弹也(yě)可以(yǐ)验(yàn)证这一(yī)点。不过，随着美国居民(mín)利息支出(chū)占(zhàn)可(kě)支配收(shōu)入的(de)比(bǐ)例越来越(yuè)高，未(wèi)来并(bìng)不(bù)排除(chú)由于经济严重减速加快导致(zhì)大(dà)规模恐慌(huāng)再现的情况出(chū)现。

　新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画　“消费者信心的下降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利(lì)率经济下行的环境下，居民部门的资产负债表(biǎo)和(hé)收入状(zhuàng)况边际(jì)上会(huì)有(yǒu)恶化(huà)也是情理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本(běn)身资(zī)产负债处(chù)于一个(gè)相对健康的状况，这也是为何(hé)即便消费(fèi)信心在(zài)恶(è)化，即便(biàn)银行(xíng)利(lì)率在飙(biāo)升，美国居民部门(mén)的消费贷(dài)新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画款仍然在继(jì)续(xù)扩张，这显(xiǎn)示(shì)着美(měi)国居民部门(mén)的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前(qián)市场避险情绪的催化有(yǒu)两方面的背(bèi)景，一(yī)是(shì)按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)看，海外加息结束到降息之间就是(shì)一个容易出(chū)风险的时间段(duàn)；二是能够激发风险偏(piān)好的中国这边的复苏环比高点已经看(kàn)到，同(tóng)比高(gāo)点(diǎn)接近(jìn)看(kàn)到，在中国(guó)没有更多(duō)刺激政(zhèng)策的情况下(xià)，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进一(yī)步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题(tí)材下跌(diē)与(yǔ)海外银(yín)行业危机共振成为了(le)一个(gè)激发避险情绪升(shēng)级(jí)的导火索(suǒ)。”赵旭初认为(wèi)，今年(nián)大的宏观周(zhōu)期和前几年(nián)有所不同，国内和海外(wài)出现明显的周(zhōu)期背离(lí)，且海外的政策(cè)部(bù)门应对(duì)危(wēi)机(jī)的速度又很(hěn)快，所(suǒ)以不至(zhì)于出现(xiàn)单边(biān)的(de)持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合适的操作思路应该是(shì)“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响(xiǎng)下，昨日的(de)有色(sè)金属板(bǎn)块全面下行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合约(yuē)2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色(sè)金属研究(jiū)总(zǒng)监(jiān)展大(dà)鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属(shǔ)的(de)全面下(xià)行有两个利空背景和一个触(chù)发因素，一是临近(jìn)美联储5月份议息会议，加(jiā)息(xī)25个(gè)基点(diǎn)的概率升至高位，市场表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期，资金提(tí)前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前(qián)一(yī)晚欧美银行季报再爆利空，引发(fā)市场对银行业危(wēi)机蔓延的(de)担忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块(kuài)全面下行的(de)直接触发(fā)因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情(qíng)绪对市场的(de)扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和(hé)加息预期之间摇摆不定。一方面对银(yín)行业和(hé)全球经(jīng)济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得(dé)加(jiā)息预期降(jiàng)低。加息(xī)预期降低后又不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美(měi)联储喊话加息不(bù)应停(tíng)止(zhǐ)，市场又继续预(yù)测(cè)衰退，周而(ér)复始。”国海良时(shí)期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看(kàn)多需(xū)求(qiú)修复(fù)的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大(dà)部分品种还(hái)在区(qū)间运行，除了锌的空头(tóu)势(shì)头较为明显，而镍(niè)和锡(xī)则是辗转反(fǎn)弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表(biǎo)示(shì)，二季度(dù)是(shì)有色金属的传统旺季，4月的开局延(yán)续(xù)了需求的强预(yù)期，有色一(yī)度出现触(chù)底(dǐ)反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再(zài)生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌(xīn)板等行(xíng)业样本企业(yè)开工率却出(chū)现接连下降，社会库(kù)存(cún)虽(suī)然(rán新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画)持续去化(huà)，但速度较(jiào)3月份明(míng)显(xiǎn)放缓；二(èr)是部分下游加工企(qǐ)业(yè)订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前的(de)“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工透(tòu)支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并(bìng)不支(zhī)持价(jià)格(gé)高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来(lái)，资金从有色市(shì)场流出规避不确定性(xìng)风险，价(jià)格出现(xiàn)回调并不(bù)意外，昨日有色(sè)价(jià)格快速回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求(qiú)不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持续(xù)表现偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业(yè)可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)具(jù)体的行业(yè)数(shù)据来看，下游(yóu)需求无疑(yí)是在慢慢复(fù)苏(sū)的。如房屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万平(píng)方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可能(néng)和(hé)旺季慢(màn)慢过(guò)去也有关(guān)系。此外，4月的(de)总体预测(cè)值普(pǔ)遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降(jiàng)数(shù)值也不大，但也没能有力(lì)提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到(dào)目前(qián)的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的(de)市场预(yù)期过(guò)于一致，主(zhǔ)流(liú)观点认(rèn)为加息(xī)已(yǐ)近尾声(shēng)，最坏(huài)的时候已(yǐ)经(jīng)过去，但今年可(kě)能(néng)不(bù)会降息。我(wǒ)们(men)要(yào)警惕这种市场过于一致的情况(kuàng)。因(yīn)为美(měi)通胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联储的结果导向很可能使得加(jiā)息(xī)时(shí)间或者(zhě)幅(fú)度超(chāo)预期，这样市场就会有超预期(qī)的下(xià)跌。最主要的(de)是，有色板(bǎn)块(kuài)多数品种供应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟(gēn)不上供应的(de)增速，整个周期是向下(xià)而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是(shì)持(chí)中线偏(piān)空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去(qù)操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未来的(de)预期，更多的是反映市场对未来一个(gè)季度(dù)、半年度甚(shèn)至更长时间的需求(qiú)预期，展大(dà)鹏认为(wèi)，其(qí)对有色板块的短期或短线(xiàn)影响并不显著(zhù)，短期可关注(zhù)供求现(xiàn)状与价格趋势(shì)的关(guān)系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间节点突发未知的风险事件，从(cóng)而放大(dà)了价格(gé)短线的波(bō)动性(xìng)，带(dài)来持仓管理的(de)压力。”他说(shuō)。

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