财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具(jù)备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加(jiā)成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或(huò)成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力(lì)波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列(liè)五大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有提(tí)升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业(yè)将(jiāng)有(yǒu)望进一(yī)步(bù)提升盈利水平。分析人(rén)士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经过(guò)一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的相遇时间的公式 相遇时间怎么求(de)营业利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多个地区的销售(shòu)权(quán)划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最大(dà)的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游(yóu)，对(duì)上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存(cún)量(liàng)竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多(duō)次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xià相遇时间的公式 相遇时间怎么求n)饮(yǐn)消费场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几年时(shí)有发(fā)生(shēng)。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高增，提价(jià)区域由部(bù)分(fēn)到全(quán)国。仅在相遇时间的公式 相遇时间怎么求2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能(néng)锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持纯生系(xì)及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复(fù)苏(sū)叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来(lái)低(dī)基数效应(yīng)，预计(jì)公司全(quán)年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产品认知度或接受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大，高端(duān)化(huà)完(wán)成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优(yōu)化(huà)之下，公司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行(xíng)业(yè)格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多(duō)元风味(wèi)发展趋势，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力(lì)，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引领者。

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