当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白宫(gōng)与(yǔ)国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发出了(le)债务违约可(kě)能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵)钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时(shí)注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了(le)数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没(mé中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵i)有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的(de)风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足(zú)够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美(měi)国银行(xíng)业的这(zhè)一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能(néng)加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最(zuì)大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进(jìn)行良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个(gè)交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆(dòu)高(gāo)到港带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产地(dì)及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格(gé)优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等(děng)数据(jù)全(quán)面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因(yīn)美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于(y中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵ú)季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜(yí)过(guò)分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国(guó)高(gāo)库存带来(lái)的(de)并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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