光(guāng)大期(qī)货：白银深跌，贵金(jīn)属做多逻(luó)辑变了？

　　白银(yín)跟随大宗商品(pǐn)跌势，价格深跌5％以上。根据昨夜公(gōng)布(bù)的(de)数据，美(měi)国4月生(shēng)产者价格指数(shù)PPI同比上涨2.3％，环比增0.2％，皆低(dī)于预期，反映(yìng)出生产物资通胀压力进一步(bù)趋缓。结合此前发布的美国4月CPI数据，6月美(měi)联储大概率暂停加息。

　　背(bèi)后逻辑来看，一方面(miàn)，此前加息(xī)结束乃至降(jiàng)息已(yǐ)然成为一(yī)种共识，因(yīn)此本周在美联(lián)储越(yuè)来越多(duō)官员为鹰派(pài)站台(tái)的(de)情况下，预计从加息结束到(dào)降息(xī)周期开(kāi)启，仍有近一个季(jì)度的时间(jiān)，在此期间将面临经济和(hé)政(zhèng)策(cè)的不确定性，贵金属部分回(huí)吐前期(qī)超涨的(de)幅度。另一方面，上(shàng)周(zhōu)初请(qǐng)失业金人数升至2021年以(yǐ)来的最(zuì)高水平，劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。同时国内(nèi)社(shè)融超预(yù)期(qī)下滑，白(bái)银因工业(yè)属性偏强大(dà)幅(fú)下跌，在情绪修复之前难(nán)言企(qǐ)稳，后续还需关注海外衰退预(yù)期的发酵情况。

　　方正(zhèng)中(zhōng)期期(qī)货(huò)：经济衰退(tuì)预期与(yǔ)有(yǒu)色金(jīn)属走(zǒu)势拖累(lèi) 白银如期大幅(fú)调整(zhěng)

　　前期强调(diào)从(cóng)宏(hóng)观(guān)经济(jì)衰(shuāi)退预期角(jiǎo)度(dù)出发，有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)将会走(zǒu)弱，白银连续上涨后会(huì)面临调整行情，当(dāng)前(qián)逐步兑(duì)现；宏观(guān)经济衰退预期将会继续影响有色金属与贵金属行情。

　　尽管(guǎn)美国(guó)经济(jì)数据疲软(ruǎn)增加(jiā)美联储政策转向宽松预期以及(jí)经济风险依然利好贵金属，但是美(měi)元指(zhǐ)数大幅上升使得贵金属承压回落，而铜(tóng)铝等有色金属大幅(fú)下行，拖累工业属(shǔ)性较强的白(bái)银(yín)走势，白银表现弱于黄金。

　　经济衰退预期与有色金属大幅回落等因素综合影响(xiǎng)下，白银高(gāo)位回(huí)落，下方(fāng)仍(réng)有一定的空间，首先关注24美(měi)元/盎司整(zhěng)数关口（5400元/千克）支撑；若有(yǒu)效(xiào)跌破该位(wèi)置(zhì)将会测试23美(měi)元/盎司（5250元/千克）关键支撑；上(shàng)方(fāng)关(guān)注继续26美元(yuán)/盎司（5800元(yuán)/千克）阻(zǔ)力位。当前偏弱行情仍未走完，建议继续等白银行情企稳(wěn)再低位做多(duō)。美欧(ōu)银行业(yè)危机引发避险需求，美联(lián)储政策(cè)收紧(jǐn)预期(qī)迅速(sù)转向，美元美债走势偏弱(ruò)，贵金(jīn)属持续走(zǒu)强，当前(qián)继续(xù)关注调整行情(qíng)；后续政策宽松(sōng)转向、经济下行风险、银行业(yè)风险(xiǎn)与债(zhài)务(wù)上限风险(xiǎn)、央行购金持续等宏(hóng)观(guān)因素下，黄(huáng)金将会不断刷新历史新(xīn)高，贵(guì)金(jīn)属逢低做(zuò)多配置依(yī)然是(shì)核心建议。

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