当前(qián)，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何(hé)有益意见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不(bù)会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财(cái)政部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计是，若(ruò)国会未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续(xù)履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上(shàng)限的限过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年(nián)内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōn过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处g)在议案(àn)通过后(hòu)很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务(wù)上(shàng)限捆绑的(de)议(yì)案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业(yè)的(de)这一场危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值并保(bǎo)护美(měi)国经济(jì)和安(ān)全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势(shì)有明(míng)显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去库的(de)加持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预(yù)期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随(suí)后是(shì)国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品(pǐn)种表(biǎo)现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤(yóu)其(qí)是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的(de)美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖(mài)压(yā)有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来(lái)的(de)并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供(gōng)给(gěi)的(de)节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋(qū)势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更(gèng)大一(yī)些。后期(qī)，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚(shàng)未(wèi)释放完全(quán)，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景(jǐng)下(xià)，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏(fá)力(lì)都是(shì)空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报(bào)告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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