关(guān)注市场热(rè)点消息。

　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率(lǜ)可(kě)能(néng)需要进(jìn)一(yī)步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一(yī)定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月(yuè)采取的激进政(zhèng)策(cè)遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不(bù)是基线情(qíng)景(jǐng)。我认(rèn)为基(jī)线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官员的(de)代(dài)表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初表示第一的词语四字，古代表示第一的词语期(qī)先行开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间表示第一的词语四字，古代表示第一的词语(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海(hǎi)清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外结算公司(sī)的(de)清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根(gēn)据(jù)市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端(duān)表示第一的词语四字，古代表示第一的词语将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍(réng)有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库(kù)存出(chū)现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不(bù)足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因来自于(yú)马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘(pán)油(yóu)脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国(guó)——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持平且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监(jiān)测(cè)数据(jù)显示(shì)，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库的(de)主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消(xiāo)费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么(me)，对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情(qíng)难以(yǐ)表现(xiàn)得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的(de)逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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