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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的(de)境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)内投(tóu)资者需(xū)与外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市(shì)场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(b独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频àn)随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨(zhǎng)幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一(yī)方面(miàn)源(yuán)于餐(cān)饮端(duān)的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐(cān)饮端(duān)将持续(xù)成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同(tóng)程度(dù)的停机计(jì)划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减(jiǎn)少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本(běn)面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘(pán)面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措(cuò)施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调(diào)整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消(xiāo)费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库(kù)周期(qī)，因(yīn)产量处于(yú)年内(nèi)低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累(lèi)库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)去库更多(duō)是供需(xū)双重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压(yā)力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将(jiāng)早(zǎo)于国(guó)内，存(cún)在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏(fá)独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需(xū)要密(mì)切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在(zài)偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂(zhī)似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的(de)利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政(zhèng)策比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波(bō)动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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