财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具(jù)备明(míng)显的淡(dàn)旺季特(tè)征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州(zhōu)黄(huáng)河(hé)和西(xī)藏发(fā)展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑(huá)或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成(chéng)本(běn)压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市(shì)都拥(yōng)有(yǒu)自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思的市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年(nián)，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的(de)研报(bào)罗(luó)列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后(hòu)头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博销量下(xià)滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增(zēng)长将低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区(qū)的(de)销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材(cái)料；下游终端议价(jià)能力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时(shí)代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速(sù)各(gè)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量高增(zēng)，提价区(qū)域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势(shì)能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整(zhěng)体产(chǎn)品结构持(chí)续(xù)升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算也(yě)才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思p>

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研(yán)报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革红(hóng)利(lì)释(shì)放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之下(xià)，公(gōng)司业(yè)绩(jì)弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化(huà)企业(yè)，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业新引(yǐn)领者。

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