近日，国内上市交易的(de)4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来(lái)看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余(yú哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗)额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方(fāng)面(miàn)，报(bào)告期(qī)内(nèi)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在(zài)资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节(jié)前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后(hòu)一(yī)段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积(jī)极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银(yín)比(bǐ)价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及(jí)美联储(chǔ)加(jiā)息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美(měi)联储货币政策(cè)调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的(de)流动性风(fēng)险、新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体债务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一(yī)步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高(gāo)弹性(xìng)及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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