财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是(shì)啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆(bào)的(de)淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单(dān)季度(dù)营收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和(hé)西藏(cáng)发(fā)展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一(yī)抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后(hòu)者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价同期累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五(wǔ)大(dà)巨头(tóu)的具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等(děng)水平，市(shì)场(chǎng)集(jí)中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经过一(yī)段时间的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销(xiāo)量(liàng)下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低于去年的(de)水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国多个地(dì)区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年(nián)，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年(nián)畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万cān)饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度(dù)或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企(qǐ)业参(cān)与数(shù)量高增，提价区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头们(men)纷(fēn)纷推(tuī)出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端(duān)化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证(zhèng)券(quàn)朱会(huì)振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高(gāo)端化势能(néng)锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤(pí)等高端(duān)产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多(duō)年跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润(rùn)啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品认知度或接受(shòu)度相对(du一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万ì)偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度延续高(gāo)增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕(yàn)京啤(pí)酒突(tū)破(pò)增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业(yè)态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日(rì)研报指出(chū)，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续(xù)开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革(gé)红(hóng)利(lì)释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公(gōng)司业(yè)绩(jì)弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布局(jú)多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜(qián)力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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