文：天风宏观宋雪涛/联系人(rén)孙永乐

　　4月居民新增存款-1.2万亿，同比多减4968亿(yì)元，这是居(jū)民存款在(zài)连续13个月同比(bǐ)多增(zēng)后(hòu)，首次回落。

　　在(zài)过(guò)去一(yī)年(nián)多时间(jiān)里，居民部(bù)门积攒了一(yī)大笔超额(é)储(chǔ)蓄(xù)。今年这笔超额储蓄能(néng)否顺利释放对判断经济和资(zī)本市(shì)场走势(shì)至关重(zhòng)要。这里(lǐ)我们尝试回答两个(gè)问题。一(yī)是(shì)4月居民存款同比多(duō)减是不是(shì)超额储蓄释(shì)放的开始？二(èr)是这一(yī)趋势能否延(yán)续？

　　对上述问题的回(huí)答取决于存款会受(shòu)到哪些因(yīn)素的影响。一般影(yǐng)响居民存款(kuǎn)的(de)主(zhǔ)要有(yǒu)这么几种行为：可支配(pèi)收入、消费支出、金融资(zī)产相关收(shōu)支和(hé)房地产(chǎn)相关收(shōu)支。

　　收入(rù)增长、消(xiāo)费减少、金融(róng)资产赎回(huí)、购房减少会推动存款增(zēng)加；反之，收入减少(shǎo)、消(xiāo)费增(zēng)加、认购金融资产、购房增加、提前(qián)还贷等则会带动存款回落。

　　2022年居民(mín)存款同(tóng)比多增7.9万(wàn)亿是(shì)居民少(shǎo)消费、少投资、少购房的结果（详见《超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄能否转化(huà)成超额(é)消费》，2022.12.31）。此时虽(suī)然居民收入增速(sù)放缓(huǎn)并提前(qián)还贷，但因(yīn)为投资、购房等下滑(huá)幅(fú)度(dù)更(gèng)大，所以(yǐ)存款同(tóng)比大(dà)幅多增。

　　2023年(nián)一季(jì)度居民存(cún)款同(tóng)比多增2.1万亿则是收入(rù)修复(fù)和理财存款化的(de)结果(guǒ)。

　　一季度居民人(rén)均可支配收(shōu)入同比增长525元，理财存续规(guī)模(mó)相比于(yú)2022年末下滑2.6万亿至24.2万亿(yì)。另外(wài)，受银行办理速度放缓等因素影响，RMBS（个人(rén)住房抵押贷(dài)款支持证券(quàn)广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？）条(tiáo)件早偿率指(zhǐ)数 2 相比于2022年(nián)有所回落，即居民(mín)提前(qián)还款对存款的拖累相比于去年(nián)末略(lüè)有放缓。

　　但(dàn)是，随着居民消(xiāo)费和(hé)购(gòu)房行为修复，其(qí)对存(cún)款的支撑(chēng)力度减弱，一季度人(rén)均消(xiāo)费支出同比增(zēng)加345元（低于(yú)收(shōu)入涨幅）、购房支出同比多增1575亿元。但因为支撑因素的规模更大(dà)，所以存款(kuǎn)继续回升(shēng)。

　　4月和(hé)一季度最核心(xīn)的(de)不同在于理财市场的变化。4月(yuè)居民(mín)存款下滑(huá)可能(néng)的原因一是居(jū)民存款理财化；二是提前还贷规模增加。因(yīn)为居民收入(rù)和消费数据不足(zú)，暂时无法判(pàn)断消费和收入(rù)在4月对存款的影响。

　　存款(kuǎn)回流理财是4月(yuè)存款回落的核心原因，4月理(lǐ)财(cái)存量(liàng)规模环比增加(jiā)1.26万亿至25.5万亿(yì)，结束了自去年10月以来的(de)下(xià)行趋势，重回扩张(zhāng)区(qū)间。

　　居民增配理财等资产是理财风险降低、收(shōu)益回升和存款利(lì)率下滑(huá)共同(tóng)作用(yòng)的结果。受益于债券市(shì)场走强，今年理财市场(chǎng)表现逐(zhú)步好转(zhuǎn)，理财(cái)产品单位破净率(lǜ)从2022年12月峰值的29.2％持续下滑至2023年5月12日的4.7％，叠(dié)加(jiā)这一时(shí)期下滑(huá)的存款(kuǎn)利率，存款对居民的(de)吸引力逐渐减弱，而理(lǐ)财对居民的(de)吸(xī)引力则不断增(zēng)强。

　　从5月理财规模(mó)上看，随(suí)着破净率(lǜ)进一(yī)步回落，居民还在继(jì)续增配理财产品，存款(kuǎn)理财(cái)化趋势有望延续。

　　提前还(hái)贷规(guī)模扩大是(shì)存款下滑的(de)又一个原因。4月早(zǎo)偿(cháng)率月均值相比于2月低点(diǎn)上(shàng)行4.3个(gè)百分点(diǎn)，相比于(yú)3月(yuè)上行1.9个百分(fēn)点。

　　居民加大(dà)提前还贷力度一是因为首(shǒu)套(tào)房(fáng)利率还在下(xià)降，居民提前还贷以降低(dī)成(chéng)本，4月(yuè)沈(shěn)阳(yáng)、马鞍山等(děng)多(duō)地(dì)继续降低首套房利率，贝壳研(yán)究院数据显示(shì)百城首套主流房(fáng)贷利率平均为(wèi)4.01％，环比3月继续回落1个BP。二是政策放松后，1、2月(yuè)份部分积压的还(hái)贷(dài)业(yè)务在(zài)3、4月份(fèn)办理，这会(huì)推动提前还贷规模(mó)走高。

　　总(zǒng)的来说，随着(zhe)理财市(shì)场好转，此前因(yīn)居民少消费(fèi)、少投资、少买房(fáng)等积攒下(xià)来的超额储蓄已经开始部分(fēn)回流理财市场了，且5月初这一趋势还(hái)在延续。

　　往后(hòu)来(lái)看，理财市场和提前还贷(dài)在后续几个月里或(huò)继续成为(wèi)超额存(cún)款(kuǎn)的(de)主要流向。

　　五一旅游人均消(xiāo)费水平未见明显(xiǎn)改善(shàn)或部分表明当下居民消费意愿依旧偏弱，考虑(lǜ)到超额储蓄的持(chí)有分化且并(bìng)非主要来自消费，后(hòu)续超额储(chǔ)蓄(xù)对消费的支撑力度依旧(jiù)偏弱。（详(xiáng)见《超额(é)储蓄能否转化(huà)成(chéng)超额消(xiāo)费》，2022.12.31）。同时，随着前期积压的购房需(xū)求逐渐释放，房地(dì)产销售目前(qián)已经有走(zǒu)弱迹象，地产短期或不会成为超储(chǔ)的主要流向。但(dàn)是(shì)因(yīn)为按(àn)揭利率存在明显利差，居民提前还(hái)贷行为或将延续。从这个角度来看，主要因为少买房、少投资而(ér)积(jī)攒下来的储蓄，在理财市场环(huán)境好转(zhuǎn)和存(cún)款利率下(xià)滑的背(bèi)景下或将继续回(huí)流到理财市场。

　　1 存(cún)款同比增速(sù)使(shǐ)用金(jīn)融机构住户存(cún)款余(yú)额+4月新增来(lái)进行估算

　　2早偿(cháng)率是指在个人住房抵押(yā)贷款中(zhōng)债(zhài)务人提前偿付的金额在资产池未偿本金余(yú)额的(de)占比

　　风险提示(shì)

　　地产销售变广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？(biàn)动(dòng)超(chāo)预(yù)期(qī)，超额储蓄释(shì)放弱于预(yù)期，理(lǐ)财市场波(bō)动加大

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？