周(zhōu)一的(de)股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下(xià)跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿(yì)元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性操(cāo)作模式(shì)，在股(gǔ)市大350开头的身份证是哪里的幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入(rù)，“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期(qī)投资价值被资金看好，而(ér)高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流出(chū)方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资金(jīn)出(chū)现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调(diào)整期(qī)间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入(rù)220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前(qián)，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净(jìng)流(liú)入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获了(le)不(bù)错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买入(rù)的榜首(shǒu)，单(dān)日净买入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净(jìng)流入(rù)资金前(qián)列(liè)，而在(zài)近日(rì)遭遇(yù)高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市(shì)买入，不过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资(zī)金(jīn)逆(nì)市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基(jī)金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍(réng)是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构(gòu)性(xìng)机会。不过，在(zài)短期市场(chǎng)炒作热度(dù)回(huí)落，波动率偏高(gāo)的情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，350开头的身份证是哪里的比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪(hù)上一(yī)家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期(qī)关注数字化对生(shēng)产力(lì)的提升，因(yīn)此，包(bāo)括计算机、互联网和传(chuán)媒等调整下来(lái)的行业，可能(néng)会继续(xù)受到了资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权(quán)重(zhòng)股(gǔ)高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期(qī)上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈资(zī)金出(chū)现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑(zhù)、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需(xū)求叠加经济数据不(bù)及预(yù)期，权重板块(kuài)回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的价(jià)值重(zhòng)估，有基本面支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)认为(wèi)，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改善(shàn)、高(gāo)股(gǔ)息水平(píng)等特(tè)征(zhēng)，使(shǐ)得其估值(zhí)修复成为了可能(néng)。虽然(rán)经过前期(qī)反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当(dāng)前估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水平(píng)，部分个股尤其是基本(běn)面明显改善的(de)个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入资金超出净流(liú)出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情(qíng)板块，以及(jí)部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流出资(zī)金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流(liú)出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调(diào)整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能(néng)会受到(dào)获利盘的(de)短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋(qū)势(shì)确(què)立后，“顺周期”板块的整体机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民(mín)生加银(yín)基金评价净流出(chū)的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度(dù)较一季度显著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏下行业景气(qì)度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净利(lì)润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一(yī)定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银(yín)基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将促进电力消(xiāo)费需(xū)求(qiú)增长。受上年(nián)同期低基数等因(yīn)素影(yǐng)响，预计今年二(èr)季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革(gé)的持续(xù)推进(jìn)下，电价趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上涨，电(diàn)力现货(huò)市场和(hé)辅助服务市场机制有望持续推(tuī)广，容(róng)量补偿电价等机制或(huò)有望出台(tái)。

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