大家周(zhōu)末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下(xià)令军队(duì)进入最(zuì)高战备状态，紧急(jí)向(xiàng)与科索沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当(dāng)天下令，将塞尔维亚(yà)军队的战备状态(tài)提升到最高等级，并紧急向(xiàng)与(yǔ)科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞(sāi)尔维亚(yà)军队战备状(zhuàng)态与科(kē)索(suǒ)沃局势骤然紧张有关(guān)。

　　当天(tiān)科(kē)索(suǒ)沃北部兹韦(wéi)钱塞族区塞(sāi)族民众(zhòng)与科(kē)索沃阿族警(jǐng)察(chá)发(fā)生(shēng)冲突，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯(chuǎng)入了(le)兹(zī)韦钱(qián)区行(xíng)政(zhèng)大楼。目前兹韦(wéi)钱区已(yǐ)经被(bèi)科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚的自(zì)治省，1999年科索沃(wò)战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃(wò)单方面(miàn)宣布独(dú)立，塞(sāi)尔(ěr)维亚始(shǐ)终坚持(chí)对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年(nián)内(nèi)新高，美联储(chǔ)年内不降息(xī)？

　　5月26日(rì)，美(měi)国商务部最(zuì)新数据显(xiǎn)示，美国(guó)4月PCE物价指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期(qī)值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联(lián)储最(zuì)爱通胀指标——剔除食物和能源后(hòu)的核心PCE物价(jià)指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速(sù)创2023年(nián)1月(yuè)以来(lái)新(xīn)高。

　　与(yǔ)此同时，追踪(zōng)与当前(qián)经济(jì)周期相关(guān)的通(tōng)胀压(yā)力的周期性(xìng)核心(xīn)PCE仍(réng)然非(fēi)常高，处于(yú)1985年以来的(de)最高记录。

　　美联(lián)储政策利(lì)率(lǜ)期货合约交易商周(zhōu)五加大了(le)对美联储将继续加(jiā)息的(de)押注，数(shù)据公布后，这些(xiē)合约的隐(yǐn)含收(shōu)益(yì)率上(shàng)升，定(dìng)价美联储在(zài)6月(yuè)会(huì)议(yì)上将基准利(lì)率(lǜ)目标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分(fēn)点的(de)可能性约(yuē)为60％。

　　据华(huá)尔街(jiē)日报报道，交易(yì)员们一(yī)直坚(jiān)信，美联储今年(nián)将多次降息。但他们最(zuì)终承认，基于对期货的(de)押注，今年降息的可能性不大。现在，他(tā)们预计在(zài)2024年(nián)之前不会(huì)降(jiàng)息，而且2024年的(de)降(jiàng)息幅(fú)度低于此前的预期(qī)。强劲的经济增(zēng)长、通(tōng)胀(zhàng)数据、劳动力市场以及债(zhài)务上限担忧(yōu)的(de)缓(huǎn)解降低了今年(nián)降(jiàng)息的(de)可能性。交易员们现(xiàn)在(zài)认为，6月份的会议可能会(huì)考虑加息25个基(jī)点。市场预计联邦基金利(lì)率(lǜ)将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准利(lì)率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难(nán)走出弱周期

　　近期(qī)化工板(bǎn)块整体走势偏弱(ruò)，油化工(gōng)与煤(méi)化(huà)工板块略(lüè)显分化(huà)。期货日报记(jì)者观察(chá)到，煤化工品(pǐn)种无论(lùn)是下跌幅度，还是下行(xíng)斜率，均大于油化工品种。以PTA等原(yuán)料成本端为原油(yóu)的品种(zhǒng)，在原油下跌(diē)幅(fú)度不大的(de)情况(kuàng)下，跌幅(fú)较小；而以尿素、甲醇原(yuán)料(liào)成本端为(wèi)煤炭(tàn)的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分析师高明宇解释说(shuō)，终端产(chǎn)品(pǐn)这一分化的根源还是(shì)原料端(duān)表现的(de)差异。“俄乌冲(chōng)突的战争(zhēng)风险溢价(jià)将能源危机在期货市场的影射(shè)推(tuī)向顶峰，2022年下半年(nián)起市场进入衰退(tuì)交易主题(tí)，且目前工业(yè)品(pǐn)整体(tǐ)仍处(chù)于衰退交易的(de)中(zhōng)后场。”她称。

　　“从(cóng)能源(yuán)板块内部来(lái)看(kàn)，前期原油价格(gé)的下行已(yǐ)触(chù)碰到(dào)中东主要产油国的财(cái)政盈亏平衡成本(běn)、页岩油生产商边际产油成本、美国收储(chǔ)目标价位，在美(měi)国页岩油非常规能源产量增速持(chí)续不达预期的情况下，以沙(shā)特(tè)和俄罗斯(sī)主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再度(dù)推(tuī)动原(yuán)油供给约束的兑现(xiàn)，在能源品的(de)下(xià)行趋势中原油的成本(běn)支撑、供应减量率(lǜ)先发生，价格也(yě)率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于(yú)煤(méi)炭(tàn)而言，年初以来港口Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨(dūn)，仍远(yuǎn)高于(yú)国内三西主产区动力煤的边际到港成本900元(yuán)/吨左右(yòu)，在煤炭(tàn)全(quán)行业利(lì)润丰厚的情况下供应有增无减，宽松的(de)供需(xū)面(miàn)持续带动产业链各(gè)环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤化工品(pǐn)种构成较大压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤炭价(jià)格(gé)整(zhěng)体(tǐ)便处于震荡下行的趋势(shì)中，原料煤炭成本端的支撑(chēng)弱(ruò)化，使煤(méi)化(huà)工品种的估(gū)值中枢不断(duàn)下移。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师刘(liú)书源表示，相较(jiào)于(yú)煤炭，原油整体(tǐ)为(wèi)区(qū)间弱势震荡的走势，并未出现较(jiào)大的单边走弱趋(qū)势(shì)。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱未见反转迹(jì)象。”方正中期(qī)期货研究院上(shàng)海(hǎi)分院负责(zé)人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激(jī)，导(dǎo)致行情持续低迷。国(guó)内煤(méi)炭市场供应存在(zài)保障，在(zài)进口煤增加的情(qíng)况下，市场可流(liú)通货(huò)源充裕，今年受到天气因素的影(yǐng)响，水电出(chū)力预计逐(zhú)步好转(zhuǎn)，电煤需求存在增(zēng)加(jiā)，但增速或(huò)放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭(tàn)市场价格仍存(cún)在下调可能，成本端难以提供有力(lì)支撑。加之煤(méi)化工(gōng)整体(tǐ)需(xū)求(qiú)端不(bù)佳，高温雨季(jì)部分区域需求受(shòu)到影响(xiǎng)。需(xū)求处(chù)于季节性淡季(jì)，下游(yóu)用(yòng)煤企业(yè)库存水平偏(piān)高，价(jià)格(gé)承压(yā)下(xià)行，煤化工受到成本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤(méi)化工近期的持续走弱也(yě)与宏观需求弱势以及自(zì)身品种的产能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲(jiǎ)醇和尿素的(de)终(zhōng)端工厂，在(zài)经历疫情几年之后(hòu)，并未(wèi)重启，所以终端(duān)产(chǎn)品的需求并没(méi)有因疫情(qíng)解(jiě)封后，出现显(xiǎn)著(zhù)恢(huī)复。叠加(jiā)近期港口和(hé)坑口煤价加速下跌，导致(zhì)煤化工品种的估值中枢不(bù)断下移(yí)，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解到，随着煤(méi)炭的大幅走弱，目前甲醇企业(yè)亏损较之前有所放大。“煤化工产(chǎn)业(yè)链上下游均弱化，尽管成本端松动，但煤化工品种大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看自身表现同样低迷，面临较(jiào)大(dà)的亏损压(yā)力。”夏(xià)聪聪表(biǎo)示，近期(qī)，甲醇期(qī)货价格创2020年(nián)10月份以来新低，现货价格同步(bù)走低，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅(fú)度(dù)大(dà)于原料(liào)端，利润修复过(guò)程中止。“今年以来(lái)，从(cóng)甲醇成本(běn)理论(lùn)核算来看，行业(yè)整体处于不景(jǐng)气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源(yuán)也表示(shì)，由于甲醇现货价(jià)格不断创下新低(dī)，部分(fēn)地(dì)区现货价格回到历史(sh大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看ǐ)低(dī)位(wèi)，上游甲(jiǎ)醇(chún)生产企业整(zhěng)体利润并没(méi)有(yǒu)随着(zhe)煤价回落(luò)、采购成本(běn)下降而明显(xiǎn)转好(hǎo)。“尤(yóu)其是单一(yī)的煤制甲(jiǎ)醇企业，理论亏损幅度(dù)较大，且部分内(nèi)地企业有传(chuán)出因(yīn)甲醇价(jià)格太低，出现(xiàn)停车或者降负的消息，后续值得持续关注这一问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受访(fǎng)人士普遍认为(wèi)，短期(qī)，煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期(qī)的迹象。“经历过前(qián)几年的持续(xù)投(tóu)产，国内甲醇和尿(niào)素的产能不(bù)断扩张，当前(qián)下(xià)游的需求难(nán)以匹配新增的产(chǎn)能，未来其价格(gé)可能在1—2年都维持(chí)较低水(shuǐ)平，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶段，后(hòu)续(xù)大概率是(shì)一个产能的(de)上下游再(zài)平衡周(zhōu)期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工能否走出(chū)偏弱周期(qī)主要(yào)取决于需求的恢复情况，下半年部分品(pǐn)种面临较大投产压力，进(jìn)口体量大的品种将受到(dào)低价进口货源的(de)冲击(jī)，中(zhōng)长期看，煤化工(gōng)行情难(nán)有起色，即使存在(zài)上涨，也表现为长期下跌后(hòu)的(de)反弹，而(ér)不是行(xíng)情的(de)反转。

　　油(yóu)制强于煤(méi)制的可(kě)能性依然较(jiào)大

　　采访中记者(zhě)了解到，近期能源化工(gōng)（尤其是(shì)油(yóu)化工）板块较(jiào)为强势主要(yào)还是基于原料(liào)端(duān)的驱(qū)动(dòng)。

　　据(jù)光大期货(huò)分(fēn)析师杜(dù)冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走(zǒu)势，受到供需基本面收紧的前景提振(zhèn)油价上涨(zhǎng)，带动油(yóu)化工板块表(biǎo)现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗(zōng)商(shāng)品多数下跌的行情中，原(yuán)油(yóu)尽管受到美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)陷入僵局带来的宏观情绪(xù)扰动，但是沙特能源部长发言力(lì)挺油价和(hé)G7在其年(nián)度领导人(rén)会(huì)议(yì)上承诺将(jiāng)加大力度打(dǎ)击俄(é)罗斯逃避其石油和燃料出口价格上限(xiàn)的行为(wèi)都(dōu)对于油价(jià)起到(dào)提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基(jī)本面(miàn)来(lái)看，下(xià)半(bàn)年(nián)全(quán)球原(yuán)油供需将进一步收紧。IEA最新月报预(yù)计今年全(quán)球需(xū)求(qiú)同比增加220万(wàn)桶/日，主要来自于中国需求复苏的(de)持续(xù)；同时(shí)美国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠(dié)加美国即(jí)将进入夏(xià)季(jì)汽油(yóu)消费旺(wàng)季。“原油维持强势从成(chéng)本(běn)端带动油(yóu)化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工较煤化工较(jiào)强的关键原因还是在于(yú)原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原(yuán)油库存(cún)超预期大幅下降，主(zhǔ)要源自原油进口的(de)大(dà)幅下降和随着出(chū)行旺季来临显著(zhù)增长的需求(qiú)；包括汽油和(hé)精炼油在内的(de)成品油库存均出(chū)现不(bù)同(tóng)程(chéng)度(dù)的下降，同时汽(qì)、柴(chái)油表需也环比增加50万(wàn)桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产不及(jí)预期，但沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日(rì)的(de)会议上(shàng)考虑进一步减(jiǎn)产，叠加(jiā)美国的收储均将(jiāng)收紧(jǐn)下半年全球原油平衡表。但(dàn)在(zài)美国债务上限谈判达成(chéng)一致前，宏观层面的不确(què)定性仍然会影响市场情绪。”杜(dù)冰沁(qìn)认为(wèi)，短期市场需(xū)关(guān)注美国(guó)债务上(shàng)限谈(tán)判结果和6月(yuè)4日O大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看PEC+会议决议。

　　对此，申万(wàn)期货能化(huà)高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考(kǎo)虑(lǜ)目前油价被市场接(jiē)受度(dù)提升(shēng)，预计6月化工(gōng)品市(shì)场对标的原油成(chéng)本将(jiāng)基本维持5月平(píng)均价格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑(lǜ)目前油(yóu)价被市场接(jiē)受(shòu)度提升。预计6月化工品市(shì)场对标(biāo)的原油成本(běn)将基本维持5月平均价(jià)格(gé)水平。”陆甲明(míng)说(shuō)。

　　实际上(shàng)，5月份至(zhì)今，国内石脑油制(zhì)的聚乙烯生产毛利，已经从500多(duō)元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨。虽(suī)然油价也有(yǒu)下跌(diē)，但由于聚乙烯自(zì)身现(xiàn)货价格(gé)表现更(gèng)弱，因而以原油折(zhé)算成本的(de)加工利润(rùn)反(fǎn)而出现(xiàn)了(le)下(xià)降。

　　“展望(wàng)后(hòu)市，原油供应端的利(lì)好已(yǐ)进(jìn)入兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发(fā)运(yùn)船(chuán)期中有所体现。“加拿大野(yě)火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克(kè)45万(wàn)桶(tǒng)/天北向(xiàng)原油(yóu)出口仍(réng)未恢复，亦对本无(wú)弹性的原油供应构成扰动。且(qiě)近期(qī)沙特能源部长再次对原油(yóu)市场做空者发(fā)出警告，面对欧美银行业危机和美(měi)国债务上限(xiàn)谈判带来的需(xū)求端不(bù)确定性，不排除OPEC+在(zài)6月(yuè)4日会(huì)议再次减产的(de)小概率事(shì)件发生，二季度起的基准去库预期(qī)仍(réng)将为原油带来相对支(zhī)撑。”她称(chēng)。

　　“下个(gè)阶段，化工(gōng)品表现中，油制强于(yú)煤制(zhì)的可能性依(yī)然较大(dà)。”陆(lù)甲明表示(shì)，原料(liào)价(jià)格(gé)表(biǎo)现上，目(mù)前(qián)国内煤炭供给相对充裕(yù)，因此(cǐ)煤炭价格下行的趋势依然存(cún)在。原油方面(miàn)，夏季(jì)是成品油消费高峰(fēng)，因此(cǐ)油价(jià)往往容易获得支撑。因此，成本端强弱反差或(huò)依然存在(zài)。

　　同(tóng)样，在高(gāo)明宇看来，在国内动力煤市场中下游库(kù)存有(yǒu)效(xiào)去化，或低价格刺激内产、进口兑(duì)现减量(liàng)预期之前，油化工(gōng)结构性强于(yú)煤化工的行情(qíng)仍(réng)然(rán)有望延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看