自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报(bào)的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理(lǐ)们近(jìn)期(qī)投资动(dòng)向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘(liú)彦春(chūn)等一(yī)季度投资(zī)情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了(le)自己(jǐ)的(de)投资风格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘(sōng)也(yě)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益(yì)基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基(jī)金(jīn)一(yī)季度末(mò)仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基(jī)金(jīn)中规模最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季(jì)度(dù)末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基(jī)本维(wéi)持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持有港股和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了(le)调(diào)整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配(pèi)置，另外，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大的(de)耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他一(yī)直(zhí)保持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次(cì)成为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底(dǐ)这(zhè)四只(zhǐ)基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。而(ér)美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权(quán)益基金管理规(guī)模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年(nián)A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末(mò)，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只sand可数吗还是不可数，thousand可数吗基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长一段(duàn)时间来充分观察公司(sī)的(de)发展，等到它们用事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨大的(de)成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来(lái)说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做出(chū)对具(jù)体投资标(biāo)的内在(zài)价(jià)值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复(fù)合(hé)回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标(biāo)的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其(qí)他(tā)情形下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资者(zhě)带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的(de)定期报告(gào)并对(duì)财务数据(jù)进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报(bào)告(gào)中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在(zài)财务数(shù)据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研中对(duì)企业形成的定性(xìng)感知。如果(guǒsand可数吗还是不可数，thousand可数吗)能对一家公司过(guò)去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的(de)年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是(shì)高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基金去年(nián)四(sì)季度末的前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对(duì)表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的(de)持仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行(xíng)大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球(qiú)比较(jiào)优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一(yī)季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和估值的(de)匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处理上提(tí)高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理(lǐ)的易方达(dá)新经济基金中回(huí)顾(gù)一(yī)季度(dù)市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期(qī)持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是(shì)当下(xià)复(fù)杂环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增(zēng)强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无(wú)处(chù)安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金(jīn)的巨(jù)量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等(děng)行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本(běn)面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了(le)一(yī)些由(yóu)于短期基(jī)本(běn)面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值(zhí)空间较大的(de)中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一(yī)季(jì)度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季(jì)度的第二大重仓股退居(jū)第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其(qí)他(tā)前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知(zhī)还(hái)不(bù)具备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表示(shì)，相比(bǐ)资(zī)本(běn)市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多(duō)巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过(guò)深入研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一样，每(měi)天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次(cì)，我们(men)平时(shí)的(de)不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化(huà)，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一(yī)次关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美(měi)等新(xīn)兴市(shì)场获得(dé)了(le)更多实质性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可(kě)能真的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的(de)“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进(jìn)前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大(dà)数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科(kē)学(xué)业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了(le)明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)估(gū)值依然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益(yì)市(shì)场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我(wǒ)们(men)依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测(cè)市(shì)场短期趋势的可(kě)靠能(néng)力(lì)，而(ér)把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自(zì)身创造(zào)价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的(de)仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和(hé)行业(yè)配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大(dà)，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美的(de)集(jí)团新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关系再(zài)度(dù)紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺(cì)激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修(xiū)复(fù)资(zī)产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷(léi)反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时(shí)救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以(yǐ)看(kàn)到很(hěn)多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微(wēi)观企业(yè)变化可以让(ràng)内(nèi)心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造(zào)良好收益。

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