作者(zhě)：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月(yuè)份的通胀数据(jù)：4月份居民消费价格(gé)同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生(shēng)产(chǎn)者出厂(chǎng)价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜(cài)、猪肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项(xiàng)价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，今年初以来核心CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹(dàn)，意(yì)味着通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍(réng)在温和修复。下半年随(suí)着生(shēng)猪(zhū)价格筑底(dǐ)回升、消费需求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物(wù)价(jià)水平(píng)有望回归正常水平，通(tōng)缩(suō)和通胀均(jūn)不构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗g>1、食品拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言(yán)过(guò)其(qí)实，关(guān)注核心通胀

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。从结构(gòu)上(shàng)看，食(shí)品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和(hé)能源后，4月(yuè)核心CPI环(huán)比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要拖(tuō)累。受受(shòu)生猪产能充足以及消(xiāo)费淡(dàn)季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)大(dà)量(liàng)上市，带动价格分别环比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非(fēi)食(shí)品方面，小长假出行(xíng)需(xū)求(qiú)带动(dòng)旅游(yóu)价格环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销(xiāo)以(yǐ)及国内油价下降(jiàng)影响，交(jiāo)通(tōng)工具(jù)及交通工具(jù)用燃料价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏(piān)弱及国际大(dà)宗商品价(jià)格波(bō)动影响，4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同(tóng)期(qī)高基数的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。国(guó)内生产资料、生活资料(liào)价格(gé)环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱(ruò)

　　分行业看，国际(jì)原油价格波动带动国内油煤加工、化学原料及制品相(xiāng)关(guān)行业价格环(huán)比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现(xiàn)不及预期(qī)影(yǐng)响，黑金采选及(jí)冶炼、有色(sè)采(cǎi)选相关行业价格结(jié)束自去年底以来的强势表(biǎo)现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能(néng)继持(chí)续释放、供(gōng)给相对(duì)充足(zú)的(de)影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比(bǐ)降(jiàng)至0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认(rèn)为(wèi)，应当(dāng)理性看待物(wù)价数据，“通缩论(lùn)”言(yán)过其(qí)实：一方面，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，但今年初以来有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正在(zài)逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升，环(huán)比走(zǒu)势均处于正常波动区间，也指向当前经济仍在温和修复(fù)。往前看，去年二、三季(jì)度(dù)受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较(jiào)高，高基数或对(duì)今年(nián)后(hòu)续CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我们认(rèn)为，应更(gèng)多关注环比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随(suí)着下半(bàn)年生猪需求的回升，以及中央(yāng)猪肉收储(chǔ)工作的开(kāi)展(zhǎn)，生猪价格有望筑(zhù)底(dǐ)回升，食品项对(duì)CPI的拖累(lèi)将有(yǒu)所缓解(jiě)，下半(bàn)年物价水(shuǐ)平有(yǒu)望逐步回归(guī)至正常水平(píng)、整体将保持温和上涨态势，通缩(suō)和通胀均不构成当前经(jīng)济的主要矛盾。

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