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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一(yī)步(bù)提(tí)高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息。<一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元/p>

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区(qū)的(de)境外投资(zī)者经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设(shè)施机(jī)构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互(hù)通的机制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报(bào)价(jià)、交易及(jí)结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互换集中清(qīng)算业务(wù)的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银行(xíng)要(yào)求(qiú)并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元ng>

　　昨(zuó)日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关(guān)于实(shí)施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎(shú)回不(bù)受一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平(píng)且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可(kě)以说，产(chǎn)量绝(jué)对水(shuǐ)平低是(shì)去(qù)库的(de)主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均(jūn)到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐(cān)饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国(guó)内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美(měi)国银行业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用(yòng)。