大(dà)家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大(dà)消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前(qián)经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近平主持(chí)会议。会议(yì)认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志(zhì)为(wèi)核(hé)心的(de)党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大(dà)决(jué)定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运(yùn)行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预(yù)期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预(yù)期，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍(réng)需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计(jì)局消(xiāo)息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造业(yè)景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行(xíng)终(zhōng)究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的(de)命运(yùn)。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一共(gòng)和(hé)银行，这是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美(měi)国历史(shǐ)上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部(bù)数据(jù)中(zhōng)心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时(shí)间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出(chū)现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎(suì)片也(yě)没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄(é)方保留(liú)在合适(shì)的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措施(shī)的(de)权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定(dìng)是为了(le)防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无人(rén)机(jī)试图袭(xí)击俄罗(luó)斯(sī)克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列(liè)梅特(tè)接受该(gāi)媒(méi)体采(一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯(sī)基位于基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用无(wú)人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的(de)五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于(yú)全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济(jì)内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银(yín)行业风险不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关(guān)键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二(èr)季度有(yǒu)望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不(bù)高(gāo)仍处(chù)于历(lì)史中低(dī)位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性(xìng)因素(sù)影响可(kě)能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处(chù)于再(zài)平衡期(qī)，低(dī)位(wèi)把握再布(bù)局机会(huì)；短期结构上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气(qì)稳(wěn)定(dìng)或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期(qī)线(xiàn)索在于科(kē)技(jì)周期与(yǔ)复(fù)苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注(zhù)：一带一路、数据(jù)要素(sù)等(děng)。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期(qī)，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪(wěi)存真(zhēn)，阶(jiē)段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的(de)科(kē)技和大宗商(shāng)品都(dōu)将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节(jié)前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅(fú)上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看，全(quán)球主要(yào)权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温。美(měi)欧一(yī)季(jì)度经济增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国(guó)内服务消费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视(shì)通用人工智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化和国内政策(cè)驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时(shí)间(jiān)约(yuē)2个(gè)月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)和(hé)预期(qī)的边际(jì)变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶段完(wán)成(chéng)后还出(chū)现(xiàn)了2个(gè)月的(de)底部(bù)震荡，整(zhěng)体回(huí)撤(chè)持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据(jù)均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一(yī)个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超预(yù)期。由(yóu)此(cǐ)导致(zhì)这一(yī)次市场的战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩(yǎn)盖(gài)不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资金(jīn)行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率(lǜ)下(xià)行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五次(cì)大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机(jī)，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为(wèi)关键(jiàn)。若(ruò)美联(lián)储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极(jí)大地利于(yú)新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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