自(zì)2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对(duì)后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在(zài)一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客观(guān)上当下的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更高的(de)投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是(shì)国(guó)内首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在(zài)今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市(shì)值占基(jī)金(jīn)净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三(sān)年持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和(hé)美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别亚洲精选中也写道，在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需要大量的(de)行动，而(ér)是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第(dì)一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)，增加了(le)消费等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质企业三年(nián)持(chí)有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质精选的(de)第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过(guò)千亿(yì)的(de)基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三(sān)年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不(bù)例(lì)外，值得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报(bào)中写到(dào)，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一(yī)段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的(de)成(chéng)长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优势之一(yī)在于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的(de)理解(jiě)和对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能(néng)并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目(mù)标，可积累性(xìng)就(jiù)是(shì)这一(yī)目(mù)标的最(zuì)重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能(néng)正确(què)评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司(sī)是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他情形下(xià)，好公司都会(huì)给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活(huó)动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中对(duì)企业形成的(de)定性感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的(de)财务(wù)状(zhuàng)况了(le)如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这(zhè)家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的(de)附注，你就会超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的(de)经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的(de)震荡(dàng)，经(jīng)历(lì)过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它(tā)们(men)成功的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深入的(de)研究并(bìng)抓住这些关(guān)键(jiàn)的(de)因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)保持较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发(fā)双擎(qíng)升级一(yī)季度(dù)末前五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金去年(nián)四季(jì)度末的前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资(zī)产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际(jì)关系(xì)不(bù)确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的(de)持仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科(kē)能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的(de)匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变(biàn)化在(zài)市(shì)场定价中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预(yù)见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资(zī)人而言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内基(jī)本(běn)面估值匹配(pèi)的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名(míng)的均衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度如(rú)何调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季(jì)度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧美(měi) 金融(róng)风(fēng)波(bō)暂时(shí)平息(xī)，但(dàn)也让(ràng)投资者担(dān)心这是否只是(shì)当下(xià)复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进(jìn)一步增强(qiáng)了未(wèi)来通(tōng)胀(zhàng)的韧(rèn)性(xìng)，也(yě)让美联储在货币政策(cè)调整决(jué)策时(shí)愈加(jiā)进(jìn)退两难(nán)。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获(huò)得了边(biān)际(jì)资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则(zé)录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业(yè)上用医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或(huò)者机(jī)构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连(lián)续3个(gè)季度位(wèi)列前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也(yě)从(cóng)上(shàng)一(yī)季度(dù)的第二大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行(xíng)了积极(jí)的研(yán)究，方向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预(yù)期收益率更高的纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别资产”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继(jì)续(xù)对(duì)产业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的(de)链接，中国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市(shì)场获得了更(gèng)多实质(zhì)性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的(de)一二(èr)手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期(qī)的尾段(duàn)，我们(men)可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在(zài)优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上(shàng)看(kàn)，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为(wèi)核(hé)心(xīn)的高科(kē)技(jì)服(fú)务企业(yè)，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本(běn)和大数据”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医学诊断(duàn)信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施(shī)的(de)一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松(sōng)管(guǎn)制的(de)迹(jì)象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前数(shù)据上(shàng)呈现的(de)复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我(wǒ)们(men)应该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视(shì)的是市场的(de)整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较(jiào)好(hǎo)的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的(de)出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的(de)是相当合适(shì)的。未来(lái)我们依(yī)然会致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时(shí)反(fǎn)复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可(kě)靠(kào)能(néng)力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值的实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的周期(qī)性(xìng)回归。个股(gǔ)选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增长带来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的(de)主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓(cāng)的(de)仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下而(ér)上精选个股而(ér)非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季(jì)报(bào)来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运行正常化(huà)需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业(yè)，需要(yào)时(shí)间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析(xī)，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷(léi)反映出加息(xī)过(guò)快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风险更多(duō)是流动性(xìng)问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续(xù)关注(zhù)整个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在(zài)过去几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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