北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美(měi)国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息的(de)机(jī)会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下(xià)降(jiàng)却(què)仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候(一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫(pò)使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息(xī)25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需(xū)要降息(xī)，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美(měi)国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意味(wèi)着美联储可(kě)能会在(zài)较长时(shí)间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银(yín)行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下(xià)美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资(zī)成本(běn)正在(zài)攀升(shēng)，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔(tī)除(chú)场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的(de)黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子(zi)落(luò)地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息落地(dì)然(rán)后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确(què)实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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