美国债务上(shàng)限(xiàn)危机暂时(shí)“告一(yī)段落”——美(měi)东时(shí)间(jiān)5月31日，美国(guó)国会众(zhòng)议院通过了一项关(guān)于联(lián)邦政府债务上(shàng)限和预算的法案，隔日参议院通(tōng)过，根据法(fǎ)案(àn)政(zhèng)府开支将受到上限制约直至2024年结束，但可以避免发生债务违约。根(gēn)据(jù)美国国(guó)会预算(suàn)办公室(shì)数据，目前美国联邦债务规模约为31.46万亿美元(yuán)，占(我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊zhàn)其国(guó)内(nèi)生产总值比例已超过120％，相(xiāng)当于每个美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实(shí)上，二(èr)战以来(lái)，美(měi)国已103次调整债务上限(xiàn)，尽管未曾出(chū)现过(guò)实质性债(zhài)务违约，但债务上限危(wēi)机仍(réng)可从市场(chǎng)预期、流(liú)动性、风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)、借贷(dài)成本等机制作用于全球金(jīn)融、实物资产。

　　多位业内人(rén)士(shì)对《中(zhōng)国(guó)基(jī)金报》记者表示，在目前美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)情景下，中长期(qī)看美债(zhài)上限违约(yuē)风(fēng)险难以忽视(shì)，亚洲等新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)股(gǔ)票表现将更(gèng)具(jù)韧性，而市场关注的(de)重点也将重(zhòng)新回到美联储的货币政策(cè)上来。

　　危机暂(zàn)缓新兴市场股票(piào)表现更(gèng)具韧(rèn)性

　　除本次外(wài)，1976年以来美国政府债务共有22次(cì)触及法(fǎ)定上限(xiàn)，每次债(zhài)务上(shàng)限触(chù)及后均得到了上调或暂(zàn)停，只(zhǐ)是经历(lì)的(de)时间(jiān)长(zhǎng)短(duǎn)不同。

　　彭博(bó)数据显示，2011年债(zhài)务上限(xiàn)解决前(qián)后，标(biāo)普500指数自高(gāo)点下(xià)跌(diē)16.7％，而(ér)MSCI新兴市(shì)场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指数最大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而在本次债务危(wēi)机谈(tán)判过(guò)程(chéng)中，亚洲市(shì)场(chǎng)反应参差，日(rì)经(jīng)225指数创1990年以来新高，香港恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财(cái)富管理投资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表(biǎo)示，尽管美国彻底违约的可能性非常低，但此前(qián)因为市场担忧发(fā)生(shēng)发生违约(yuē)，很多国(guó)家和(hé)行业(yè)都遭(zāo)到抛售，但这次亚洲市场表现相对于美国和发达(dá)市场更具韧性，得益于较佳(jiā)的(de)盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)前景和具吸引力的(de)相对估值，尤其看好中国、泰(tài)国(guó)和韩(hán)国(guó)。

　　具(jù)体(tǐ)就中国市场而言，瑞银CIO认(rèn)为(wèi)，盈利(lì)才是(shì)关(guān)键催(cuī)化剂。中国今年首季盈利(lì)增长较去年第四季有所改善(shàn)，有助提振对中国资产(chǎn)的(de)信(xìn)心。与亚洲其(qí)他地区（日本除外）相比，中国(guó)股(gǔ)市的估值似(shì)乎被低(dī)估。

　　景顺亚太(tài)区（日(rì)本除外）全球市场策略师赵耀庭也对记者表示，债务(wù)协议的顺利通过消除了美(měi)国(guó)乃至全球面临的一个不明朗因素，进而短(duǎn)暂提振(zhèn)市场情绪(xù)。中航信托宏(hóng)观(guān)策略总监吴照银对(duì)记者称，因(yīn)投资者对两党达成一致有确定的预期，所以(yǐ)近期美国以及全球(qiú)资本市场并(bìng)没有(yǒu)对(duì)美国债务上限问题过度反(fǎn)应，整体表现平(píng)稳。

　　我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊ng>中长(zhǎng)期(qī)看(kàn)美(měi)债上限违约风险难以忽视(shì)

　　目(mù)前来看，主流(liú)大类资产对(duì)于美债危机的叙(xù)事反应(yīng)都较为(wèi)平淡，但野村东方国际证券资产管理部总经理兼(jiān)投资总监肖令君对记者表示，从中(zhōng)长期(qī)的(de)资产配(pèi)置角(jiǎo)度出(chū)发，诸如美债上限等类似的尾部风险事件(jiàn)难以忽视(shì)。

　　“对冲(chōng)投资组(zǔ)合的下(xià)行风险，主(zhǔ)要考虑两点：一是多元化低相关(guān)性资产(chǎn)配置、二是支付保险费的另类策略，为组(zǔ)合提供下(xià)行保(bǎo)护。回顾美(měi)债(zhài)上限危机历史，看到避(bì)险资产如美元、美债、黄金在通常较风险资(zī)产呈现明显的超(chāo)额收益(yì)，因此组合配置中保有一定比例(lì)的避险资产有助对(duì)冲投资组合波动。”肖令君进一(yī)步阐述道。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美(měi)债季度(dù)展望中也提到，黄(huáng)金作为典型的(de)避险资产，国际金(jīn)价将有支撑，短(duǎn)期或继续走高，因为美债利率短期内仍会高(gāo)位(wèi)震荡，通胀不确定性仍然(rán)较(jiào)高，同时全球整体(tǐ)风险因素在提高。

　　肖令(lìng)君还提(tí)到，另一方(fāng)面，极端(duān)危机环境下，大类资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期(qī)，市场无差别(bié)抛售(shòu)一切资(zī)产(chǎn)增持现(xiàn)金，传(chuán)统(tǒng)避险(xiǎn)资产随同风险资产一起下跌，因(yīn)此(cǐ)以期权保护(hù)组合下行风险是另一种方式。美债(zhài)违(wéi)约并非我们的(de)基准假(jiǎ)设(shè)，如果出(chū)现此类(lèi)尾部风险(xiǎn)，做(zuò)多波动率、以及做空风(fēng)险资产的衍(yǎn)生品策略(lüè)将显著受益。

　　瑞(ruì)银首(shǒu)席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球(qiú)信用市场的最佳非对(duì)称对冲策略(lüè)是做空美国高评级(jí)银行(xíng)（评级下(xià)调(diào)、对手(shǒu)方、杠杆担忧）、我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出(chū)现更严重(zhòng)的(de)衰退时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师(shī)黄俊则对记者表示(shì)，美(měi)债上限(xiàn)的提升，将促进美联(lián)储(chǔ)停止紧缩货币(bì)政(zhèng)策(cè)，对美股也(yě)是(shì)一大利(lì)好。他还认为，美国政府(fǔ)的(de)财政(zhèng)支出(chū)得到了保证，在两年内可以继续(xù)举债(zhài)。最(zuì)近两(liǎng)周的美(měi)债谈(tán)判关键(jiàn)期，美国三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场报以乐观。可见随着美债上限谈(tán)判的尘埃落(luò)定(dìng)，美股仍有望进一步有良(liáng)好表现。

　　市场重(zhòng)点(diǎn)再次回到

　　美国财政(zhèng)政策和货币政策上

　　美(měi)国参议院(yuàn)已经(jīng)投(tóu)票通过债务上限法案，市(shì)场关注焦点再度回到美(měi)国未来的财政政(zhèng)策和(hé)货币政策上。肖令君(jūn)认(rèn)为(wèi)，如果未出现(xiàn)黑天(tiān)鹅事(shì)件，预计联(lián)储(chǔ)仍将贯彻数(shù)据(jù)依赖(lài)原则，联储(chǔ)可(kě)能会持续关注(zhù)就业数据和工(gōng)商业运行情(qíng)况，等待(dài)市场自然降温至浅(qiǎn)萧条后再开启降(jiàng)息，年(nián)内降息的乐观预(yù)期存在修(xiū)正可(kě)能。

　　肖令君还称：“从经(jīng)济数据上看，美(měi)国经济韧性好于预期，如果年核心(xīn)PCE指(zhǐ)标继续反(fǎn)弹走高，不排(pái)除联(lián)储还会继(jì)续加息(xī)的可能，但加息周期已接近尾(wěi)声，利率基本见顶的趋势不(bù)会改变，因此预计加息对市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上限协议(yì)通过(guò)后，美国财政(zhèng)部(bù)预计(jì)将(jiāng)可(kě)于未来(lái)7个月发行逾6000亿美(měi)元的国(guó)债。随着(zhe)市(shì)场(chǎng)流动性(xìng)收紧(jǐn)，这或将产(chǎn)生显(xiǎn)著(zhù)的吸力作用。债券收益率或将随着资本流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分(fēn)析师黄(huáng)俊则称(chēng)，接下来美国财政部的工(gōng)作重(zhòng)点是如何为美债找(zhǎo)到(dào)买家，其(qí)中(zhōng)有三(sān)个(gè)重要看点，即第一，美联储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是(shì)否(fǒu)要调整货币(bì)政策停止缩(suō)表抛售(shòu)美债(zhài)；第二，以中国为代表(biǎo)的(de)贸易顺差国是否购买(mǎi)美债(zhài)；第三，美国国内普通家(jiā)庭可能成(chéng)为(wèi)购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析(xī)称，美联储现在仍在缩(suō)表周期，接(jiē)下来(lái)是否要调整货(huò)币政策(cè)停止缩表抛售美债(zhài)。如果美(měi)联储缩(suō)表卖出(chū)美债，美国财政部(bù)发行美债（向市场(chǎng)卖出）这无疑会给(gěi)美债市场造成极大抛压。他总结(jié)道，美(měi)债的重新发行(xíng)，有可能促(cù)使美联(lián)储美联储停止加息和缩表(biǎo)。在(zài)5月美联(lián)储FOMC申(shēn)明中(zhōng)删除了此前(qián)暗示未来还(hái)会加息的措辞，需(xū)要关注(zhù)6月利率决议中美联储(chǔ)是否能进一(yī)步确认停止紧(jǐn)缩的(de)态度。

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