周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下(xià)跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入，“中特估”长期(qī)投(tóu)资(zī)价值被资金(jīn)看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标的(de)估值(zhí)仍(réng)在(zài)低位(wèi)，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资金(jīn)居前(qián)

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆(nì)市布(bù)局的(de)特点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部(bù)收红(hóng)，上(shàng)证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成(chéng)为(wèi)资(zī)金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接(jiē)近(jìn)5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金(jīn)前(qián)列，而在(zài)近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻(luó)辑，在游戏板块(kuài)行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位公募股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软将驱(qū)动市场展现出(chū)更多结构性(两斤大概有多重参照物，2斤有多重？xìng)机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热(rè)度(dù)回落(luò)，波动率偏高的(de)情况下(xià)，资(zī)金可能更(gèng)青睐用大盘宽(kuān)基指数(shù)，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于(yú)近日以(yǐ)游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因(yīn)是前(qián)期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所(suǒ)回(huí)落。但从长期看，资金还(hái)会长期(qī)关(guān)注数(shù)字化对生产力(lì)的(de)提升，因此，包括计算机(jī)、互(hù)联网和传媒等(děng)调整下来(lái)的(de)行业，可能会继续受到了资(zī)金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调(diào)整，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前期部(bù)分(fēn)板块短期上冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块内(nèi)部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及预期，权(quán)重板块回调(diào)带(dài)动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中(zhōng)特(tè)估”或(huò)有望引领(lǐng)低估值央企的价两斤大概有多重参照物，2斤有多重？值重估(gū)，有基本面支撑(chēng)的(de)低估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资(zī)的部分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。而在这(zhè)种大(dà)幅低估(gū)和(hé)低配(pèi)背景(jǐng)下，部(bù)分企业因(yīn)为(wèi)自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使(shǐ)得(dé)其估值修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大(dà)金(jīn)融整体估值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　两斤大概有多重参照物，2斤有多重？ng>基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净流(liú)入资金超出净流(liú)出资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部(bù)分海外指数遭(zāo)遇(yù)资金的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看(kàn)，今(jīn)年(nián)涨幅(fú)超(chāo)20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出现净(jìng)流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接(jiē)近20％的(de)纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一(yī)带一(yī)路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)，有调整要求，可能会(huì)受(shòu)到(dào)获利盘的短期卖(mài)出(chū)。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值(zhí)得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价净流出的(de)证(zhèng)券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非(fēi)银(yín)金融业绩(jì)超预期，证券板块(kuài)市(shì)场交投活跃(yuè)度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机(jī)制引入(rù)，证券(quàn)公司保(bǎo)证金比例(lì)下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品力(lì)实现了一定的(de)增长，负债端V型反转趋(qū)势较(jiào)明(míng)显，资产(chǎn)端或(huò)有望维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行(xíng)总体回升有望将促进电(diàn)力消费(fèi)需求增(zēng)长。受(shòu)上年同期(qī)低基数等因素影响，预(yù)计今年(nián)二季度电力消费增速将有望回升。在电力(lì)市场化改(gǎi)革的持续推(tuī)进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市(shì)场(chǎng)和辅助服(fú)务市场机制(zhì)有望持续(xù)推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出台。

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