A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则(zé)不(bù)过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则(zé)其总市(shì)值(zhí)一(yī)度达2如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来(lái)最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发(fā)展趋(qū)势。

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　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业(yè)价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基建大发(fā)展时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年(nián)互(hù)联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几(jǐ)乎(hū)并未达(dá)到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的(de)突然崛(jué)起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不(bù)开国家政策(cè)持续(xù)推进的数字(zì)经(jīng)济(jì)，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力(lì)的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的(de)新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆(bào)发(fā)、船舶业(yè)跌(diē)入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股市景气(qì)度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度(dù)的营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国(guó)移动(dòng)可能正在迎来(lái)一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联(lián)网和智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国移动(dòng)加(jiā)速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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