国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空(kōng)消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来(lái)自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官(guān)员正在(zài)与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审查报(bào)告(gào)中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似(shì)乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的(de)监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经确(què)定了硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压力测试(shì)和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银(yín)行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券(quàn)的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联(lián)储可能(néng)增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付(fù)或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的(de)担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依(yī)旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的(de)预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核(hé)心个人消费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的(de)3月(yuè)核(hé)心PCE数据也(yě)偏农村信用社几点上班下班时间(piān)强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉(jué)择(zé)。随(suí)着此前银行业(yè)危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国(guó)当前(qián)经济(jì)的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态(tài)或(huò)将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目(mù)前市(shì)场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决(jué)议(yì)声明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后(hòu)的(de)新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关(guān)注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目(mù)前金融以及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好会(huì)再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场(chǎng)较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决(jué)以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农(nóng)就业(yè)人(rén)数还是失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多(duō)数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调(diào)整，而在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是美(měi)国(guó)经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要(yào)锚定的(de)是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期(qī)的(de)修(xiū)正或(huò)将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)农村信用社几点上班下班时间风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而(ér)未(wèi)决(jué)，投资者要(yào)防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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