在华尔(ěr)街经(jīng)济学(xué)家和央行官(guān)员(yuán)争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何(hé)时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的(de)股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基(jī)金(jīn)已将其(qí)周期(qī)性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商业(yè)周期的(de)起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的(de)抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份(fèn)对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保持(chí)在(zài)较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信(xìn)号(hào)配置资(zī)产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步(bù)上(shàng)涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪(zōng)基金和波(bō)动性目(mù)标(biāo)基(jī)金等系(xì)统性资金管理公司(sī)近几个月(yuè)增加了股票持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这(zhè)种分(fēn)歧(qí)立(lì)场。德意(yì)志(zhì)银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归(guī)因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数(s猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么hù)月的股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足以让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么候(hòu)会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可能(néng)会付出(chū)高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的(de)经济(jì)衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位通常会在(zài)下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将从第三(sān)季(jì)度开始。

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