近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重(zhòng)，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行(xíng)，而后(hòu)山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的(de)下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作(zuò)用(yòng)的(de)结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对(duì)今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利空来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般(bān)，国(guó)家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均有(yǒu)明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素(sù)共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表现不及(jí)预期，钢价承压回(huí)调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将需求(qiú)压(yā)力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在(zài)失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买蜡的熔点是多少度现卖期套利(lì)需求(qiú)增加对(duì)现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是(shì)目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的(de)是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地蜡的熔点是多少度区、设(shè)备区别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙(méng)古非(fēi)主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的(de)承(chéng)受能(néng)力(lì)偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损或(huò)需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低原料(liào)库存(cún)策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及(jí)焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均处于(yú)往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的压力(lì)。基(jī)于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍(réng)掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期由于(yú)国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计(jì)进口量(liàng)会得(dé)到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供(gōng)需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦(jiāo)交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价(jià)格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势(shì)为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的(de)预期未变(biàn)，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是板块内空(kōng)配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压力；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨。

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