昨(zuó)天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然(rán)中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角)五上午，美(měi)国共和党债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举(jǔ)行闭门(mén)会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方(fāng)是否会在(zài)周五或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传(chuán)出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压(yā)力可能影响联储的利率(lǜ)路(lù)径，若(ruò)源于银行业危机的(de)信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利(lì)率(lǜ)升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前(qián)预计，美联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下月将(jiāng)利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎更(gèng)受(shòu)债务上限事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前(qián)景敏感的(de)两年期(qī)美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前(qián)所(suǒ)创的两个月(yuè)来高位(wèi)，一度(dù)较高位(wèi)回落超(chāo)过10个(gè)基(jī)点(diǎn)；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美(měi)债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势头(tóu)。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正案来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决不了(le)任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国财政部(bù)现金(jīn)余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施(shī)余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北(běi)京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨论。市场关(guān)注他提(tí)供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调(diào)，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失(shī)正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角败，将造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且(qiě)银行业危机(jī)导致的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能意味着美(měi)联储峰值(zhí)利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力可能对(duì)经(jīng)济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水(shuǐ)平就能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货(huò)币政策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以及近期银行(xíng)业压(yā)力导致(zhì)的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察(chá)更多数据和未来前景的演变，然后(hòu)再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的(de)观(guān)点及其能实现的程度也(yě)都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着(zhe)历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策(cè)应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行业(yè)压(yā)力将影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃(lí)期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是(shì)产(chǎn)业供需结构预期转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自的原(yuán)因并不相(xiāng)同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在(zài)于远兴投产(chǎn)的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本(běn)周检修(xiū)量增加，库存依旧累库(kù)，可见(jiàn)下游的(de)持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到(dào)港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现(xiàn)货(huò)松(sōng)动、投产预期、库存(cún)累库的(de)影响(xiǎng)下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因在于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较(jiào)旺，下(xià)游补库至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短期价格松动(dòng)，中下游(yóu)的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或(huò)者(zhě)恐高(gāo)的情形，因此产销出现(xiàn)了(le)较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于(yú)6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增(zēng)产(chǎn)能和低(dī)成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息(xī)落(luò)地(dì)，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市(shì)场也(yě)已充分(fēn)计价，这(zhè)一点从(cóng)9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这(zhè)个供(gōng)需转(zhuǎn)宽(kuān)松的(de)预期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅(fú)和现货向期货(huò)回归的方式收敛基差上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表示，近期(qī)市(shì)场(chǎng)主要(yào)交易点是需求(qiú)转弱，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产(chǎn)销数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地(dì)区产销(xiāo)数据平均为73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但(dàn)反弹后利(lì)润改善很多(duō)，加之终端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因(yīn)此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市(shì)场资(zī)金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强化了(le)二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修是否能带来现(xiàn)货(huò)价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为长期趋(qū)势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，价(jià)格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需要等(děng)待的则是中下游的备(bèi)货(huò)意愿何(hé)时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需(xū)求是(shì)否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库(kù)存为主，需求缺(quē)乏(fá)弹性，价(jià)格预(yù)期偏(piān)弱。后市关注在需求存(cún)在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是要(yào)关注持仓的变(biàn)化，短线资金(jīn)离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两(liǎng)个指标：一是基差不再(zài)是以(yǐ)现货下(xià)跌(diē)方式来修复；二(èr)正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角是月(yuè)供(gōng)需预(yù)期博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基(jī)差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注(zhù)远兴能(néng)源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判断是(shì)否维(wéi)持弱势(shì)，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加(jiā)工订单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况。若后(hòu)期地(dì)产(chǎn)施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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