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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表不进一步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个(gè)月采取的(de)激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不(bù)触发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施(shī)机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合人民银行要(yào)求(qiú)并完(wán)成内地(dì)银行(xíng)间(jiān)债(zhài)券市场准入(rù)备(bèi)案的(de)境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限的(de)境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后(hòu)一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一百(bǎi)三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价(jià)格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是(shì)本轮(lún)紧(jǐn)缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑油脂需求(qiú)的(de)重(zhòng)要力(lì)量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出(chū)现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预估(gū)超预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师(shī)和贸易(yì)商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于(yú)产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库(kù)存都(dōu)不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量(liàng)季(jì)节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观(guān)消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产地库存压(yā)力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人(rén)士看(kàn)来，今年(nián)仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行(xíng)业的(de)任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内(nèi)市场(chǎng)的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已(yǐ)经在市(shì)场(chǎng)预期(qī)当中(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费(fèi)必(bì)需品，宏观(guān)因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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