A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国(guó)内经济趋势(shì)和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发(fā)展时(shí)期(qī)，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了(le)此后(hòu)三(sān)年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎(hū)并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科(kē)技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来(lái)，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以(yǐ)及(jí)股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于(yú)一家(jiā)企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本(běn)不需(xū)要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期(qī)来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能(néng)正(zhèng)在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要的(de)是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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