来源(yuán)：海通(tōng)宏观(guān)

　　· 概(gài) 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济工作。今年以来，经(jīng)济增(zēng)长好于预(yù)期。不过当前经济恢(huī)复性好(hǎo)转，内生动(dòng)力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基调延续(xù)，短期政策不太可能转向收紧，但是面对高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)要求，也(yě)没增量刺激政策。未来扩(kuò)大(dà)需求主要依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资(zī)。此外，产业(yè)政策方面强调(diào)“实体经济(jì)”支撑(chēng)，防风险(xiǎn)仍然是(shì)重点任务。整(zhěng)体看，二季度经济修复速度(dù)或将(jiāng)放(fàng)缓，119出警收费吗 119出警收费标准是多少政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会(huì)议首先(xiān)强调(diào)了今年的(de)成绩，即119出警收费吗 119出警收费标准是多少rong>“经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回(huí)升向好态势”。从一季度公布的数(shù)据看，确实好于(yú)去年四季度(dù)时的预期。但(dàn)随后会议也提到“经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足”。这(zhè)也使得(dé)经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去(qù)年(nián)四季度(dù)有明显改善，但距离(lí)疫情(qíng)之(zhī)前2019年的6％附近(jìn)的(de)增速(sù)，还有(yǒu)较大的差距。所以(yǐ)，经济仍需(xū)政策呵护。尤其是一季(jì)度降准后，就业(yè)压(yā)力仍然存在，我们认为政策短(duǎn)期(qī)不会转(zhuǎn)向(xiàng)收紧(jǐn)。“恢复和(hé)扩(kuò)大需求”是当(dāng)前经济持续回升向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增(zēng)量刺激(jī)

　　面对高(gāo)质量(liàng)的发展要求，会议强(qiáng)调经济(jì)要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一(yī)点和去年经济工作(zuò)会(huì)议精神一致。这(zhè)也意味着稳增(zēng)长不会通过(guò)强刺激的(de)方式，而是统(tǒng)筹推(tuī)动“经济运行持续好转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会(huì)预期持续改善(shàn)”、“风险隐患(huàn)持续(xù)化解”。

　　对(duì)于稳增长的方式(shì)，会(huì)议要求“把发(fā)挥政策效力(lì)和(hé)激(jī)发经营(yíng)主体活力结合起来”。我们的(de)理解(jiě)是(shì)，下一(yī)阶段更多通(tōng)过激发市场化的力(lì)量去推(tuī)动经济修复，通(tōng)过改革开放的方式激(jī)发(fā)高质(zhì)量的增(zēng)长。所以会议指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破(pò)除(chú)影响各类所有(yǒu)制企(qǐ)业公平竞争、共同(tóng)发展的法律法规障碍和隐性壁垒(lěi)。各类企业都要依(yī)法合规经营(yíng)。要(yào)下决心(xīn)从(cóng)根本上解决企(qǐ)业(yè)账款(kuǎn)拖欠(qiàn)问题。总体而言(yán)，政(zhèng)策刺激空间有限，主要还是以(yǐ)提振信心和预期、激发活(huó)力为主要手段，让经济(jì)自发的内生修复。

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　　扩需求(qiú)：自(zì)发(fā)修(xiū)复(fù)消费，主动稳定投资

　　会议(yì)提出，积极的财政政策要“加力提(tí)效”，稳健(jiàn)的货(huò)币(bì)政策(cè)要“精准有力(lì)”，延续(xù)了去年(nián)12月(yuè)会议的表述(shù)。对(duì)于政(zhèng)策的要(yào)求(qiú)，本次会议强调“形成扩大(dà)需求的合力”，而去(qù)年(nián)12月会议的相关表述是“加强各类政(zhèng)策协调配合”，这(zhè)说明扩大(dà)需求是未来的(de)政策重(zhòng)心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要(yào)多(duō)渠道增加城乡(xiāng)居民(mín)收(shōu)入，改善消(xiāo)费环境，促进文化(huà)旅游等服务消费”。提(tí)高(gāo)消费(fèi)，主要还是靠居民劳动收入(rù)的自然修复(fù)。另一方面，主动稳定投资。尤其是(shì)基(jī)建投资，是(shì)政府主动稳增长的重(zhòng)点。会议提到，在(zài)超大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此 外(wài)， 会议强(qiáng)调，要把吸(xī)引外商投(tóu)资放在更加重(zhòng)要的(de)位置(zhì)，稳住外贸(mào)外资基本盘。要支持有条件(jiàn)的自贸(mào)试验区(qū)和(hé)自(zì)由贸(mào)易港对接国际高(gāo)标准经贸规(guī)则，开展改革开(kāi)放(fàng)先行(xíng)先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实体经济(jì)

　　会议(yì)强(qiáng)调，加快建设现(xiàn)代化产业体系要以“实体经济”为(wèi)支(zhī)撑。我们的理解是(shì)，产业政策的(de)重点是“实体经济”，这(zhè)里的实(shí)体经(jīng)济并(bìng)不是(shì)整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自(zì)立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大(dà)新能源(yuán)汽车发展优(yōu)势，加快(kuài)推进充电桩、储能等设(shè)施建设(shè)和配(pèi)套电网改造”。会议指出(chū)“要重视通用人(rén)工智能发展，营造创新生(shēng)态”，也提到了(le)“重视防范(fàn)风险”。我们认为(wèi)，人工智能发展到(dào)一定程度(dù)，监管措施也必然(rán)会跟上(shàng)。此外(wài)，在互(hù)联网(wǎng)领域(119出警收费吗 119出警收费标准是多少yù)，要推动(dòng)平(píng)台(tái)企业规范健康发(fā)展，鼓励头(tóu)部平台企业探索创(chuàng)新。

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　　防风险也是(shì)重点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小银行、保险和信托(tuō)机(jī)构改革化险工作”；再次强调(diào)房住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作”；“要加(jiā)强地方政府债务管理，严控新增隐(yǐn)性债(zhài)务”。我(wǒ)们(men)认为，房地产产业链、中小金融机构(gòu)的风(fēng)险出清，仍是(shì)大势所趋，地方债务的风险也需要(yào)化解。所以今年和去年最大的不同是疫(yì)情影响减(jiǎn)弱，其(qí)他(tā)方(fāng)面的经济问题(tí)依然是存在的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制。

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