在华尔街经济学家(jiā)和(hé)央行官(guān)员争论美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有(yǒu)坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业(yè)选股人士(shì)将(jiāng)资金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等(děng)在经济低(dī)迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的(de)最低水中国人去巴基斯坦安全吗: #ff0000; line-height: 24px;'>中国人去巴基斯坦安全吗平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们(men)对周期(qī)性公司(这些公司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策(cè)略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式(shì)的衰(s中国人去巴基斯坦安全吗huāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当(dāng)时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步(bù)证明，专业(yè)人士持续(xù)看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者(zhě)仓(cāng)位(wèi)模(mó)型最(zuì)能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他(tā)们别(bié)无(wú)选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还(hái)警告(gào)称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改(gǎi)变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们(men)的领(lǐng)先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三(sān)季度(dù)开(kāi)始。

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