在华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际(jì)，大型基(jī)金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的(de)数据显示(shì)，同(tóng)时(shí)做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说(shuō)，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动投资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空股市。在(zài)美国(guó)银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在较什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何(hé)时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了(le)鲜明(míng)对比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性资金管(guǎn)理公司(sī)近几个月增(zēng)加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者仓位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感的量化(huà)投(tóu)资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票(piào)。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能(néng)会(huì)限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退(tu什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些ì)”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的(de)领先地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的(de)经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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