核心(xīn)观点:在当(dāng)前(qián)经济恢(huī)复的不确定性下，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)世界上性功能最强的国家是哪个国家略有(yǒu)望以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较(jiào)高(gāo)的安全(quán)边际为(wèi)投资者提供不错(cuò)的(de)收(shōu)益(yì)。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定(dìng)，估值处于历史低位，银(yín)行板块将成为高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高(gāo)股息策略是以股息(xī)率为投资(zī)要素，选择股息率(lǜ)较高的股票并(bìng)长期(qī)持(chí)有的投资策略(lüè)。高股息率一方面意味着公司有较高(gāo)的股利支付率，投资(zī)者每年可以获得较高的股利收入(rù)作(zuò)为绝对收益，另一方面(miàn)意(yì)味着公(gōng)司估值(zhí)较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的成本(běn)相(xiāng)对(duì)较低，长期持有还可以节税。从历史(shǐ)表(biǎo)现上来看(kàn)，高股息策略的安全性较高，在市(shì)场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当(dāng)前(qián)宏观经济的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然有较大的不(bù)确定性；从大类资产的投资收益来看，目前可(kě)投(tóu)资的资产不多(duō)，收益率在下行(xíng)。因此以银(yín)行板块为(wèi)代表的高股息策略有(yǒu)望取(qǔ)得(dé)相对不错的收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要取得(dé)较(jiào)好(hǎo)的(de)收益就(jiù)需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在(zài)分子(zi)部分(fēn)也就是股息端需要(yào)有一贯较(jiào)高而(ér)且稳定的分(fēn)红率；2）有(yǒu)稳定股(gǔ)息(xī)的前提就是行业基本面需要(yào)稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有(yǒu)限，波动性(xìng)较低；4）公司最(zuì)好有(yǒu)一定的成长性，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而(ér)银行板块(kuài)恰(qià)好满足以上条件：1）上市银行(xíng)过(guò)去三年的现金分红率整体都在24％以上(shàng)，其中大行最高，其(qí)次是股份行和(hé)城商行，农商行(xíng)相对低一些。2）银行高分红(h世界上性功能最强的国家是哪个国家óng)的背后也离不开经(jīng)营(yíng)业绩的稳定(dìng)。从(cóng)2023年(nián)一(yī)季(jì)度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度(dù)集中迎来资产重定价(jià)的(de)情况下能够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于(yú)营收，拨备与税(shuì)收优惠(huì)共同(tóng)贡献利润释放。预计(jì)随(suí)着大行重定价的压力过(guò)去以及二(èr)三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，而中(zhōng)小(xiǎo)银行存款利率的下行和理财资金赎回的(de)趋缓也会使得负债成本(běn)有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)下行，净(jìng)息差(chà)预(yù)计会(huì)在下半年(nián)提升。资产质量方(fāng)面银(yín)行板块处(chù)于历史较(jiào)优(yōu)水平，上市银行不良率继续环比下降，基本处(chù)在(zài)2014年(nián)来历史低位，拨备(bèi)覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个(gè)板块(kuài)中最低的(de)。而从2010年(nián)到(dào)现在的历史数据来看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于(yú)比(bǐ)较低的水平。因此银行板块的(de)配置(zhì)安全边际和(hé)性价比较(jiào)好，作为低且稳定(dìng)的分母(mǔ)也保证了其比(bǐ)较(jiào)高的股息率。4）银(yín)行板块作为“国资(zī)含(hán)量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块，从去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现，国资持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅(fú)也有43％的正相关(guān)性，中特估有望(wàng)为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险提(tí)示事件：经济下(xià)滑超预(yù)期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研究所研(yán)究报告：《银(yín)行板(bǎn)块与高股息策略(lüè)：稳定收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 世界上性功能最强的国家是哪个国家