财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达(dá)到28.86故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度(dù)营收(shōu)突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的(de)分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域(yù)持续(xù)扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报(bào)罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等(děng)水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进(jìn)一(yī)步(bù)提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一(yī)段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的(de)营业(yè)利润(rùn)增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本(běn)土啤(pí)酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南北的(de)大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入存(cún)量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多(duō)次(cì)实施提价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的(de)产品(pǐn)价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么(chū)千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布(bù)局丰(fēng)富，产品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上(shàng)，进一(yī)步提(tí)升中档崂山(shān)品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式(shì)完成交割(gē)。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度或(huò)接(jiē)受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续(xù)高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持续(xù)开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利(lì)释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间(jiān)，且目前行业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发(fā)展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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